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名人演讲稿David MUNOZ：解析资本市场发展和未来的趋势 　　下面我代表贝莱德团体，感谢所有支持商、援助商。先讲讲在过往18个月当中我们做了甚么，对我们的意义又是甚么，我给大家讲讲过往18个月的资本市场发展和未来的趋势，和怎样把自己的公司定位好。 　　先花几分钟的时间讲讲宏观经济方面的情况，现在对一个投资者来讲，我们一定要了解到整个宏观经济的发展，假如大家是一个好学生的话，你应当记得今年你的表现还是不错的。假如大家了解，中国和美国经济市场的关系的话，它对全球的证券是很重要的，也对你管理自己的组合有很大的帮助。这两个经济体他们的细节关系是非常重要的，我们看到在美国的美联储他们做出的一些政策是对我们影响很大，给大家看看左手边的图表当中，有一点小可能后面看不到。基本上这里也讲了，在美国的一个货币政策可能全球各个国家，在做这类货币的时候，都会有这样的情况出现，是非常的激进。在这里我们的整个货币的政策在美国，在这个表当中，它代表的是最小的一个货币供给，我在很多的杂志上都看到说全球都印了更多的钱。 　　那我们大家都知道，这些货币实际上是更加宽广的范围，包括货币的供给。。那末在系统当中看到的所有资金实际上是由我们在银行的借贷所影响的，这基本上是在我们下面这张图上表现出来。下面这张图展现的是我们看到在这类M2和M0的对照情况，在很长的时间里，这样的一种细分实际上是不超过十倍。大家知道往年的时候，假如我们只看这张图，这样的背景的话，特别是现在M2和M0基本上差别超过了4倍，基本上意味着银行他们会对整个系统当中的借贷进行强烈的对照的情况，并且这也是需要考虑在整个系统当中的资金的情况。大家都知道在过往几年里面，银行他们做的事整个公司是希看能够来下降他们的资本本钱，而且希看能够拓展整个消费者的一个消费情况，由于这对我们的就业，和未来的发展都是比较关键的。那末对公司和消费者的消费方面，在通胀的情况下，在经济衰退的情况下大家都可以了解到，特别是对我们这每个季度的均匀额，但是在这类相对资金的供给方面，我们有时候会考虑到杠杆化，而且我们需要考虑到整个资金的有效性，固然这需要很长的时间才能恢复。这类0%的一个联邦基金的信额，我们知道现在的经济循环当中，我们要使得整个自由竞争的市场上，发挥自己的作用，这个进程我们也需要货币和资金的刺激政策才能协助经济进一步恢复。不管你的定位是怎样的，货币的政策还会发挥重要的作用，而且这对我们整个资产的价值范文之家提[David MUNOZ：解析资本市场发展和未来的趋势http://www.FwJIa.cOM 欢迎您访问范..文.家]供整理}将会产生重大的影响。 　　那末，在联邦的基金当中我们假如只持有现金可能本钱比较高，而且非常多的投资者他们在过往的一年里希看能增进他们资本的运作率，固然他们也体会到了2008年的三季度和2009年的第三季度整个活动性方面的痛苦。固然这类情况在今年或在未来的几年里，还会产生这类长时间的影响。假如我们看一下这个表格当中的数字，实际上它是比较小的一些数字，大家可能看不清楚，我讲一些比较重要的，前端右手边，这是我们联邦的基金一个情况。这是联邦基金率，假如我们看一下底部，2009年的9月份，我们可以看到在资产价格和全球范围内的比较，假如我们看一下从1月份到9月份的情况下，基本上是占到了31%的值，那末这个数值有一点高，但还没有超出正常值，假如看一下9月份到11月份或今年10月份到11月份的话，我们看一下资产价格之间的一个比率，在9月份到10月份64%，10月份到11月份乃至到了71%，这实际上是不正常的。而且，当投资者考虑到联邦的利率到了零以后，他们就会在手里持有一定的现金，这个阶段我们也需要一些简单的货币政策。 　　我们看一下下面这张图这也看出来了，当这类货币的政策发挥作用的时候，在上面的左手边这张图，我们看一下这是一些公司的一个股票的表现，特别是是由信用的评级来排序的。在右手边是3C的一些公司情况。还有我们列出了信用评级比较高的公司名字，这个表现还是非常疯狂的情况，而且我们看一下股权的收益，在08年，我们把股权收益进行了分析，右手边比-10%还少，乃至有些公司股权收益乃至低于-10%。固然还有到5%-10%的公司，这是正常的情况，这也是可能发生的情况。我们在当前的环境下，这类情况还是遭到了货币政策的影响，到底我们需要多长时间才能正常化呢？大家可以猜一下，但对正常的货币政策来讲，需要进行资本再评级的进程，对美联储来讲，他们也对处理通货膨胀的题目，对美国的银行，他们还是有很多的年金方面的一些情况，而且我们是需要考虑到他们进帐面的情况，固然这会应当到他们全年的收益。 　　在美国经济当中还是有一些明显的稳定的趋势，我们需要一个市场的新的定位、新的一个秩序，而且对美联储来讲，我们看到联邦税率放在零还是比