中国宏观经济管理形势及财务知识分析.pptVIP

中国宏观经济形势分析 一、当前形势 当前我国宏观经济主要特点如下： 1、经济增长逐季趋缓 6月-11月：15.1%，14%，13.5%，13.8%，13.2% 12.4% （同比增长） 14.3%，14.3%，14.2%，14.2%，14.1% （累计增长）  6月-11月：50.9，50.7，50.9，51.2，50.4 49（制造业） 57，59.6，57.6，59.3，57.7 49.7（非制造业） 2、产出缺口由正转负，经济萧条初步显现 总需求与总供给增速同步回落的过程中，总需求增速回落快于总供给增速回落，产出增速的回落大于潜在产出增速的回落，从而导致通货膨胀压力在经济趋缓中得到全面缓解，产出缺口由正转负，宏观景气下滑，存货周期逆转，经济效益指标下滑。 第一、由于来自全球化红利、人口红利以及市场化的制度红利步入递减区域，危机中资源错配带来潜在产出损失等原因，潜在GDP增速存在出现回落，但自2010年第4季度起，实际GDP增速的回落程度大于潜在GDP增速的回落，导致2011年第二季度起产出缺口由正转负。这标志着中国宏观经济景气出现逆转，趋冷的格局开始形成。 图：中国产出缺口 第二、由于供求关系的变化，各类产成品库存大幅度增加，同时持续进行原材料去库存，为期30个月左右的基钦周期开始逆转。这种转变表明经济回缓可能步入趋冷的阶段。 图：存货周期开始逆转 图：上市公司存货逐季增长 第三、各类效益指标回落，并低于危机前的平均水平，这表明2008-2009年的危机对中国宏观经济效率基础有实质性影响，近期市场性的自发反弹缺乏效益基础，趋缓压力将进一步加大。 1）从财政来看，全年财政收入增长呈前高后低走势，税收和土地收入增速下降明显。 图：中国税收增速逐季回落 图：土地购置费与土地成交价款增速 2）从居民收入增长来看，占宏观经济消费主体的城市家庭人均收入1-9月同比仅增长7.8%，比去年同期增速下降了3.4个百分点，比2002-2008年同期低2个百分点。 图：城镇家庭收入增速回落明显 3）从企业利润增长来看。各类企业和上市公司利润指标逐步放缓，低于危机前的平均水平。 图：工业企业利润增速回落 　 10Q1 10Q2 10Q3 11Q1 11Q2 2011Q3 全部A股剔除金融石油石化 96.18% 39.23% 23.89% 24.36% 19.00% 8.02% 主板A股 62.74% 31.40% 28.96% 27.09% 25.61% 14.83% 中小企业板 68.92% 39.20% 28.70% 30.08% 17.74% 9.76% 创业板 27.42% 15.53% 15.08% 38.10% 14.84% 7.73% 金融 37.03% 22.91% 35.01% 29.41% 32.48% 21.81% 地产 138.76% -3.84% 5.51% -8.85% 28.61% 22.90% 上游行业剔除中石油 63.34% 54.99% 31.32% 23.68% 46.08% 26.55% 中游行业剔除中石化 219.34% 97.81% 35.23% 23.88% 14.12% -0.38% 下游行业 61.36% 39.81% 17.11% 29.78% 27.61% 16.41% 表2：上市公司营业利润同比增速 3、通胀高位回落 6月-11月：106.4，106.5，106.2，106.1，105.5 104.2（CPI） 107.1，107.5，107.3，106.5，105 102.7（PPI） 由于产出缺口由正转负，CPI、核心CPI和PPI持续上涨的态势在7-8月见顶，并于9月步入快速回落的通道。 图19：中国通货膨胀开始步入下行区间 4、房地产价格开始松动 5、经济结构出现刚性 第一、从三大需求对GDP的贡献率和拉动率的变化来看，危机使外需拉动的因素大幅度下降，但内需并没有填补外需的缺口，反而出现消费拉动乏力、投资驱动进一步上扬，“投资上扬”、“外需下滑”与“消费疲软”的格局决定了中国经济增长模式难以持续的问题更为突出。 ? 2007 2008 2009 2010 2011 2012 1-4 1-4 1-4 1-4 1-4 1-4 消费拉动率 5.6 4.2 4.4 3.8 3.7 3.6 贡献率 39.2 43.5 47.6 36.8 39.8 39.1 投资拉动率 6.1 4.6 8.4 5.6 5.5 5.6 贡献率 42.7 47.5 91.