医药行业以时间换空间.pdfVIP

证券研究报告——医药行业11月投资策略 以时间换空间 ——暨医药行业2012年3季报总结 证券研究报告－医药行业2012年11月投资策略 证券分析师：贺平鸽 证券投资咨询执业证书编码： S0980510120026 证券分析师：丁 丹 证券投资咨询执业证书编码：S0980510120006 联系人： 杜佐远、胡博新、刘勍 2012年11月5 日 目 录  投资策略及推荐组合  重点上市公司三季报总结  医药政策动态及解析  医药经济运行动态  市场表现和估值评价  国信医药研报一览  投资策略及推荐组合 12年11月策略： 进入业绩真空期，坚持优质股，以时间换空间  医药工业利润增速继续回升，全年增势明朗。12年1~8月医药行业收入增长19.05%，利润增长18.31%。6~8 月行业累计收入增速均在19%左右，环比3~5月收入增速放缓主要是受毒胶囊事件影响。利润增速环比1-7月 提升0.56个百分点，继续呈上升趋势。我们对行业短中期运行趋势判断不变：2012年医药工业利润增速逐季 走高趋势符合预判，预计医药工业全年收入增速20%以上，利润增速18~20%，下半年整体好于上半年。 多数重点医药上市公司三季报符合预期：整体平稳增长，强者恒强、分化继续。我们统计的156家医药公司 12Q1-3收入增17.23%，归母净利润增0.66%，扣非净利增6%，与12H1业绩增速基本持平。增速在20%以上 的占医药上市公司数量31% ，环比、同比均下降，显示分化继续加剧，但多数细分领域龙头上市公司业绩稳 定增长，其中品牌中药、现代中药、高端专科药、区域工商龙头公司强者恒强。 10月医药板块窄幅震荡仍跑赢大盘，机构对医药股配臵比重持续上升。虽然医药板块在今年前三季度获得明 显的绝对超额收益，面临一定估值压力，但基于3季报相对其它行业良好的业绩预期和实际呈现，10月份医 药板块仍上涨2.42%，跑赢沪深300指数4.09个百分点。当前板块绝对估值12PE26 X （整体法）基本合理； 相对全部A股PE溢价率141%，继续处于偏高水平。截止3季度末，公募基金对医药股的配臵创历史新高：占 基金股票投资市值比重11.90%，环比上升1.80pp；占基金净值的比重8.26%，环比上升0.93pp。 投资策略：进入较漫长业绩真空期，持优质股以时间换空间。医药行业增势稳定，板块估值整体基本合理， 机构超配成为常态。10月份三季报披露后，将处于一段较长的业绩真空期，但中长线稳定的业绩增长预期尤 其是和其它行业的业绩比较优势仍明显，有望支撑其相对大盘的估值溢价。预计四季度医药板块走势以窄幅 震荡为主，优质股有望迎来估值切换。建议继续重点持有发展格局清晰、业绩增长明确、估值相对合理的细 分领域龙头公司。 11月投资组合建议：天士力（现代中药龙头，主业强劲并具上调空间）、云南白药（品牌中药龙头、大健康 业务超预期）、广州药业（资源丰富、经营上升期）、华东医药（工商主业均优异）、国药一致（延续高增 长）、华润三九（OTC龙头，业绩稳健）、恒瑞医药（化学制药龙头，稳健增长）、人福医药（麻药龙头、 外延扩张增厚业绩）、中恒集团（中药注射剂龙头，逐季环比提升）、康美药业（看好产业链一体化）、双 鹭药业（增势明确）、东阿阿胶（控货完毕，迎接Q4销售旺季）。 4 国信医药2012年11月推荐组合 股票代 股价 总市值 EPS PE 一年期 公司简称 PB PEG