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可转债套利策略简介 操作方法 监测可转债的转股溢价率 转股溢价率=(转债市价－转换价值)/转换价值×100％ 转换价值=面值/转股价格×正股价格 当转股溢价率为负时，套利机会出现 投资者卖空正股，同时买入可转债，并快速转换成正股归还借券 适用于 可转债已经进入了转股期，可转债市价较低，而正股价格相对较高 案例：假设D转债正处于转股期，当前面值100元/张，市价110元/张，转股价格3.97元/股，股票D价格4.7元/股，投资者如何操作？ 1、计算D转债当前的如下指标： 转换比例=100/3.97=25.2股 转换价值=25.2股×4.7元=118.44元 转股溢价率为(110-118.44)/118.44= -7.1%，可以套利。 2、买入1千张D转债，需要资金11万； 3、同时融券卖出25200股股票D，得资金11.84万元； 4、将1千张D转债转为25200股D归还融券负债。 5、获利：11.84万-11万=0.84万（不考虑费用） 操作策略 大宗交易套利策略简介 操作方法 适用于 单笔交易数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元 融资融券交易不采用大宗交易方式，而大宗交易折价率较高。 投资者作为买方，寻找合适的卖方和标的股票，谈定理想的折扣。买卖双方就大宗交易达成一致后，分别进行成交申报。 投资者在交易时间内，融券卖出相同品种相同数量的股票。 T+1日，投资者将大宗交易买入的股票归还，套利交易结束。 案例： 1、2月16日交易时间：投资者与卖方谈定深发展大宗交易价格和数量——15.03元×50万股，当日投资者以15.82元的价格融券卖出50万股深发展。 2、2月16日大宗交易时间：投资者与卖方按照约定，以15.03元的价格买入50万股深发展。 3、2月17日交易时间：投资者以大宗交易买入的深发展直接还券完成套利。扣除融券成本和佣金费用后，获利约369000元。 操作策略 适用于 套利步骤 股指期货套利策略简介 以反向套利为例 当期货实际价格低于合理价时，投资者在期货市场买入股指期货，同时在现货市场卖出股指现货组合（以ETF构造）。 当期现价格比回落到无套利区间之后,对期货和现货同时进行平仓,获取套利收益。 期货指数价格暂时偏离了合理的理论价格，且偏离幅度较大 * 融资融券增加了股指期货期现套利操作的机会： 1、增强正向套利；2、促成反向套利 适用于 封闭式基金套利策略简介 监测封闭式基金的折价率 折价率=（基金份额净值-单位市价）/基金份额净值 当折价率过高时，买入封闭式基金，同时融券卖出ETF（规避大盘风险）。 伴随着基金价格向净值的回归、折价率逐渐降低，反向操作了结交易，稳定赚取折价空间。 套利步骤 封闭式基金折价率较高，短期有收敛预期 案例：年末，封闭式基金M市价为1.6元，基金净值为2元，当年预计实现收益0.5元/份，前年已分配收益0.09元/份。假设基金净值与大盘变动一致。 1、M分红前的折价率=（2-1.6）/2=20%，分红后的折价率=（1.55-1.15）/1.55=25.8% 2、买入10万份M，同时融券卖出同等价值的拟合大盘指数的ETF组合。 3-1、如果分红前发起交易, 分红后折价率回归到20%时，了结交易获利分析 ——分红收益=0.45×10万=4.5万 + 对冲基金涨跌风险 3-2、如果分红后发起交易，待折价率回归到10%时，了结交易获利分析 ——折价率从25.8%回归到10%的收益 + 对冲基金涨跌风险 3-3、如果分红前发起交易，分红后折价率回归到10%时了结交易获利分析 ——分红收益=0.45×10万=4.5万 ——折价率从20%回归到10%的收益 ——对冲基金涨跌风险 操作策略 《证券投资基金管理暂行办法》规定：基金管理必须以现金形式分配至少90%的基金净收益，并且每年至少分配一次。 分红条件为（同时满足）： 基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配 基金收益分配后单位净值不能低于面值 已实现收益 基金M已满足分红条件，预计明年初分红：0.5元×90%=0.45元 方案2 操作策略 大盘 融资余额 融券余额 研判分析 操作策略 上涨趋势 增 增 交易活跃，大盘尚具上涨空间，多空较量激烈。 短期做多好时机，回档时短期做空 增 减 空头保守，多头仍强攻，但大盘随时有反转之虞，上涨空间有限。 伺机做空，持股易减少或出清 减 增 回档征兆，多头休息，空方趁机进攻 拨档法操作，宜获利了结 减 减 人气