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预测Beta提升投资效率 预测Beta提升投资效率 袁英杰 边 慎 提云涛 2007.9.12 2007年金融工程秋季研讨会 引言：为什么要预测Beta值？ • 准确地预测Beta值，可以准确地评判一个投资组合未来的风险和 收益。 • 准确地预测Beta值，可以提前选择投资策略 ，保证投资组合的目 标收益或者提高投资组合收益。 2 2007年金融工程秋季研讨会 主要内容 1.预测方法介绍 2.研究思路 3.实证结果 4.基础变量法的进一步研究 3 2007年金融工程秋季研讨会 1.1 Beta的计算方法 • 最小二乘回归法： Rs α +β * RI R R α,β 其中， 是股票的收益率， 是指数的收益率， 分别是回归 s I 的系数。 4 2007年金融工程秋季研讨会 1.2历史估计法 • 过去一段时间的beta值作为未来一段时间的beta预测值，即： ˆ β β t t −1 ˆ β 其中， 是未来beta的预测值， 是历史的beta值。 βt t −1 5 2007年金融工程秋季研讨会 1.3均值回复法 • 长期来看，Beta值序列有向某个固定值（长期均值）靠近的趋势， 即： ˆ βa + b β t t −1 ˆ β β 其中： 是未来beta的预测值， 是历史的beta值， t t −1 a b, 是系数，表示beta值的回归速度。 图1：行业beta历史走势