影响我国IPO公司披露盈利预测信息自愿性的实证分析研究.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 随着市场经济的不断发展，股票市场日趋成为资本市场的重要组成部分， 帮通过发李予和买卖股票来融通企业资金，将资金这种稀缺资源配置到边际效 用高的项目或效益好的企业之中，使经济资源得以优化配置。对于pO公司 丽言(趣itia|P曲licO臻蛹n蓼，霹首次公开发行股票)，公司利用资本市场进行 融资，即通过股票市场以及股票这种金融工具实现个人财富向公司资本的转 移；对于投资者来讲，IP0公司增加了使其个人效用最大优的投资机会。经济 主体的趋利动机使IPO公司所披露的盈利预测信息成为股票市场中资金流向 的重要导高性信号，并由此推动资金流尚效率高的IP0公司。我们可以看出， IP0不仅是一项企业的个体行为，它的良好运作更关系着一整套市场行为和市 场机制的有效与完善，对整个资本市场的健痰运行和长期发展具有菲凡的意 义。由此，IPO公司在招股说明书或上市公告书中披露的“盈利预测信息是 上市公司追求利润最大化和投资者追求投资收益最大他的汇合点，这一信息 体现了企业对其未来发展状况的预期，对投资者能够做出正确投资决策起到 了至关重要的作用。 IPO公司招股说明书或上市公告书里的盈利预测信息一般反映的是企业 在募集资金后对会计年度(一般是在招股说明书发布的会计年度)可能达到 的营业收入、利润总额、净利润、每股收益等水平。因此，盈利预测信息能 够帮助投资者、债权人以及其他相关使用者评价企业未来现金流量的时间、 金额、不确定性，扶两做出合理的经济决策。霹前市场主存在两种盈利预测 信息，一种是由公司管理当局披露的，另外～种是由证券公司、机构投资者、 证券分析师等发布的。本文研究酶是壶王P0公司管理强弱披露的盈利预测信 息情况。 我重对I陶公司披露盈利预测信息的最早规定见于王993年4月22冒匡 务院第112号令《股票发行与交易管理暂行条例》。其中规定：申请公司发行 影响我国pO公司披露蔬剃预测信怠自愿性的实证研究 股票，在招股说明书中应载嘎经注册会计师审计并戡具审核意见的公司下一 年的盈利预测文件。表明公司发行股票须强制披露盈利预测信息，并强制审 核。在王990年一2∞羔年期间强制性披露政策下，1093家IPO公霹中有97。32％ 的公司披露了盈利预测信息；但自2001年3月15目证监会发布《公开发行 证券的公司信息披露内容与格式准则第l号——招股说明书》，我国IPO公司 披露盈利预测信息从强制披露改为自愿披露，本文对200l一2007年IP0公司 披露情况统计发现，披露盈利预测公司占当年IPO公司总量比例的下降趋势严 什么我国IPO公司的披露行为偏向于不披露盈利预测信息呢?影响我国IPO 公司披露盈利预测信息鸯愿性的因素有哪些呢?正是介于对上述问题的愚 考，本文展开了相关的数据搜集以及论证。 本文共分为五章。 第l章，绪论。主要针对论文的研究背景及意义、文献综述、理论工具 与研究方法以及基本思路和基本框絮进行了说骧。 第2章，IPO公司盈利预测信息披露的理论分析。本章首先对盈利预测信 息的概念和特点进行了介缨，并说明本文研究的立足点为管理当局所做出的 预测，分析了证券分析师等盈利预测信息、已上市公司盈利预测信息和IPO 公司盈利预测信息这三类信息的区别和联系。阐述了在研究影响我国IPo公 司披露盈利预测信息自愿性过程中主要运用了三个基础理论，分别为信息不 对称理论、委托代理理论和信号传递理论。信息不对称理论说明了信息的不 对称体现在管理当局和投资者之间，公司信息的披露在一定程度上减少了投 资者与公司之间的信息不对称，这样便可以解释盈利预测信息披露的必需性； 委托代理理论中，股东为减少因信息不对称产生在管理当局中的“道德风险捧 和“逆向选择，必然会产生监督成本，这些成本会不断降低投资报酬，也可 能降低管理当局的报酬。霾此，管瑷当局就有降低监督成本的动机，积极自 愿地披露信息。信号传递理论指出，高质量的公司将通过传递信号将其与那 些较次的公司区分开来，市场会对公司以披露信息馋隽打信号的行为做出积 极反应，这些公司的股票价格将会上涨，而那些不披露的公司则被认为是有 不利的消息，其股价将会下降，这是IP0公司自愿性信息披露的必然性。 第3章，我国IPO公司盈利预测信息披露的制度演变及与境外公司的制 2