2012年医药生物策划报告.pdf

化学制药 2011 年11 月12 日 年度策略报告 医药生物 证券分析师： 廖万国 执业编号： S0360210100002 医疗扩容趋势不改 Tel ： 0755 Email ： liaowanguo@ 消费升级和创新酝酿投资机会 投资要点 行业评级 行业评级： 推荐 1. 医药行业估值水平进入历史低点。目前医药生物动态PE27 倍、TTM33 倍， 评级变动： 维持 估值水平已是历史低点。医药板块指数年初至今下跌17.5%，调整幅度为申万一 级行业分类倒数第八为位。虽然医药行业利润增速放缓，但医疗扩容趋势不改， 推荐公司及评级 长期增长趋势明确。我们认为目前医药估值已无继续调整空间，且部分成长性 明确的个股或子行业面临估值切换，个股表现可期。 公司名称及代码 评级 重庆啤酒 （600132） 强烈推荐 2. 医药行业业绩分化延续。化学制药由于本身存在低层次重复竞争、面对国 海南海药 （000566） 推荐 内市场的国际竞争格局形成、仿制药降价趋势延续及抗生素管理新政致行业增 速放缓甚或负增长致行业难有好的预期。但中药材价格下降将使中药行业盈利 通策医疗 （600763） 推荐 能力好转、2012 年中成药制造业绩有望好于2011 年。医疗服务由于医疗扩容加 昆明制药 （600422） 推荐 速将迎来黄金发展时期。制药装备行业将受益于新GMP 标准实施。 新华医疗 （600587） 推荐 精华制药 （002349） 推荐 3. 医药行业扩容趋势不改。2011 年1-9 月医药工业收入增长30.17%、医疗服 务全国诊疗人次数增长2 位数表明医疗扩容加速。全名医保制度实施、我国医 疗费用支出存在较大的上升空间及人口老年化趋势将促进医疗扩容趋势延续。 行业表现对比图(近12 个月) 医疗服务子行业将迎来黄金发展时期，重点推荐通策医疗，同时关注马应龙。 2010-11-12～2011-11-12 4. 消费升级酝酿投资机会。中药衍生品（中药日化、中药保健品及中药饮料 8% 等）将保持快速增长趋势，具有品牌优势、渠道优势及成本转嫁能力的产品将 1% 保持持续高增长。我们看好片仔癀、云南白药及广州药业长远发展趋势。