深入市场化改革推动内涵式增长-金融四十人论坛.pdfVIP

深入市场化改革 推动内涵式增长 ——我国中长期经济增长分析展望与政策建议 交通银行金融研究中心 2012年9月 一、改革开放以来经济高速增长的动力分解与协同机制 5 1、资本存量的高速积累是经济高增长的主要动力 7 2、人力资本对经济增长的拉动作用大于劳动力数量 10 3、全要素生产率增长为经济的低波动提供辅助动力 11 4、体制改革是诸要素动力释放与协同机制的根本源泉 14 二、现有约束条件下潜在经济增速面临下行风险 15 1、资本回报率下降抬高投资拉动增长的成本 15 2、人口红利窗口即将关闭，人力资本积累的效用有限 19 3、加入WTO 的全球化红利已经开始趋弱 20 4、要素约束致协同机制钝化，全要素生产率增速迅速下降 21 5、目前“中等收入陷阱”风险正在累积 22 三、重塑内涵式增长方式将开启下一轮增长周期 23 1、未来投资质量和效率的提升仍有较大空间 23 2、与经济结构相匹配的人力资本积累空间不小 25 3、全要素生产率具有恢复增长的潜力 25 4、产业升级是未来诸要素增长与新协同机制的核心 27 1 四、深入市场化体制改革是经济向内涵增长转变的关键 28 1、供给方面以松绑要素价格、发挥市场作用为主 28 2、需求方面以扩大内需、提升外需层次为主 29 3、供需结合点在于产业升级方向与消费需求相匹配 30 五、未来我国潜在经济增速的情景预测 30 参考文献 34 附录：我国经济增长要素贡献度的分解 35 历来经济增长的根本目标都是提高人民生活水平、提升社会 福祉。我国在过去三十余年间发挥了资本、劳动与环境等低价要 素禀赋的后发优势，并在一系列与经济阶段相适宜的、逐步挣脱 束缚的体制改革下，借助全球化红利迅速积累了庞大的国家财 富，人均GDP 也迈入中等偏上收入国家的行列，创造了真正的“中 国奇迹”。 然而，自2010 年四季度以来，我国经济增速已经连续六个 季度下行，这一现象开始引起国内外的广泛关注，市场上也开始 出现“中国奇迹”能否持续的讨论。市场普遍关心的问题是中国 经济这一阶段的放缓是在酝酿下一个高增长周期，还是高增长历 史的终结？我国能否成功摆脱中等收入陷阱？如果要延续“中国 奇迹”，未来我国经济增长的动力又在哪里？等等。 2 要回答这些问题，我们首先需要重新审视过去三十余年的中 国经济增长，理清其增长的动力和机制。我们的实证分析结论表 明：资本的快速积累是过去三十年来我国经济高增长的主要推动 力，同时，人力资本贡献明显高于劳动力数量，而全要素生产率 的持续增长使得经济波动程度较低。整体来看，一系列适宜、及 时的“要素松绑式”体制改革与追赶过程中自发形成的要素协同 机制决定了我国经济持续的高增长低波动走势。当前我国经济疲 态表现出后发优势减弱的迹象，未来在人口红利消失与能源资源 环境恶化等“硬约束”以及全球化红利趋弱、产业升级与扩大内 需蓄能不足、政府计划性强化等因素的影响下，资本拉动经济增 长的成本将显著上升，劳动力增量的直接作用将接近于零，人力 资本积累的效用有限，全要素生产率维持较低增速，过去的要素 协同机制趋于钝化。因而，我国未来的潜在经济增速确实面临下 行的考验，甚至有跌入 “中等收入陷阱”的风险。 尽管从目前的一些现象来看，中国经济确实存在跌入中等收 入国家陷阱的风险，但相比于已陷入中等收入陷阱的国家而言， 无论是在经济增长的动力转换方面还是政策调整的空间方面，目 前我国都具有明显的优势。未来只要政策把握内涵式增长的正确 方向，通过继续推动改革，实现经济增长动力机制由资本积累到 全要素生产率的成功转换，将不但能有效避免陷入“中等收入陷 阱”，而且还可以成功开启新一轮经济增长周期。 考虑到制度效率提升、技术进步的要求与新的潜在动力依然 3 被束缚的症结，继续深入市场化的体制改革是经济朝着内涵式增 长转变的关键。在供给方面，应通过继续推进要素价格市场化改 革、放开各类资本进出领域的管制、