第二章、房地產泡沫化對實質部門的影響.pdfVIP

第二章、房地產泡沫化對實質部門的影響 在開始探討房地產泡沫對實質部門的影響前，我們先定義何謂房地產泡沫 化。所謂房地產泡沫指的是房地產價格嚴重偏離其實際供需所支持的理論價格， 隨後因為某些事件發生價格遽跌的現象。本篇論文主要探討的是 1980年代末期到 1990年代初期這段期間的泡沫，主要原因是許多文獻在討論泡沫的時候都會談到 這段期間。首先， Case and Shiller(2003) 提到這段期間很多城市發生房地產泡 沫，而且這段期間也廣泛被採用作為房地產泡沫發生過程的例子和模型；除此之 外， Case and Shiller(2003)也發現當時出現一個異常的現象。正常來說，房屋價 格會和個人所得呈現一個穩定的比例關係，原因是房屋價格和個人所得水準息息 相關；但是當時卻出現房屋價格相對於個人所得 (per capita personal income)的比 例先是快速上升，然後於1990年代初期快速下跌的現象，表示房屋價格在當時已 經無法由基本面作解釋 。 此外，Allen和Gale(1998) 以及Renaud(1997)則提到 OECD大部分的國家在 1980s~1990s這段期間不管在房價和股價上都有泡沫的存在，他們也觀察到當時 房價相對