2005年宏观经济和债券市场分析.docVIP

2005年宏观经济与债券市场分析 一、宏观政策面分析 (一)经济运行将从偏热状态转向正常 目前我国经济正处于新一轮经济景气周期的中期。由于正在实施的宏观调控不是对经济的全面紧缩和持续降温，而是通过抑制经济运行中的不稳定、不健康因素，进一步调整结构，深化改革，转变经济增长方式，保持经济的持续健康发展。因此，我国经济自主增长的力量不会受到大的影响，在世界经济持续复苏的大环境下，2005年我国经济将承接去年的发展势头，继续保持较快发展。我们预计，GDP增幅会小幅回落0.5至0.8个百分点，达到8.5%左右，其中固定投资增长率会有所下降，但不会出现大的起伏；消费有望加快，投资与消费不协调的状况会继续得到改善；外贸进出口将继续保持较高增长，但增速比上一年将有所回落，外贸收支大体平衡或小有逆差。 (二)物价上涨、投资反弹压力不容忽视 通胀的压力、上游瓶颈产业的制约依然很强。虽然CPI涨幅近期有所回落，但未来来自服务价格、食品价格上涨的压力较大，上游产业的价格高涨向CPI的传导压力也较大。央行调查显示，2004年以来企业存货一直处于上升之中，尤其是原材料存货的上升更为明显，速度远高于产成品存货。这反映了企业对上游瓶颈制约的缓解并不乐观，对通涨有较强的预期。我们预计，2005年CPI同比涨幅在4%左右，2、3月份通涨压力开始明显增强。根据国家发改委报告，停建、暂停及限期整改、取消立项的项目总投资