EVA及上市公司企业价值的相关性分析.pdfVIP

内容擅要 内容摘要 一、选题 随着经济的不断发展和企业财务目标的转变，企业价值越来越成为企业 管理当局关注的核心内容。挖掘企业的真实价值，对于培育企业的可持续生 存和发展能力，提高企业的核心竞争力和经营管理能力均具有重要意义。企 业价值评估将成为帮助企业实现财务管理目标的有力手段之一。而知识经济 的发展使得企业价值的内涵日益丰富，它包含了更多的智力资本、服务、质 量和管理等内容。长期以来，以每股收益、净资产收益率和净利润为代表的 传统会计利润指标因其简单、明了的特点，一直被众多投资者作为评估上市 公司价值的标准，并且成为绝大多数上市公司管理者的经营目标和激励基准。 随着财务理论的发展，上市公司的最终目标是实现股东价值最大化的观点得 到了普遍认可，这就要求衡量公司价值的指标必须准确反映公司为股东创造 的价值。公司每年为股东创造的价值应该等于收入扣除全部成本费用。而传 统会计利润指标在计算时并没有扣除股本资本的成本，因此单纯的利润指标 是不能准确判断上市公司为股东创造的价值的，也即它们无法准确地评估和 反映企业的真实价值。 Value 经济增加值(EconomicAdded，简称EvA)的概念正是在克服传统会 计指标缺陷的基础上产生的，它的计算中扣除了包括股本资本成本在内的全 部成本费用，反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，成为传统利润指 标体系的重要补充。90年代中期以后EVA逐渐在国外获得广泛的应用，而EVA 在国内则只有少量应用，并主要停留在理论研究层面。我国证券市场还不够 完善，与西方国家发达的资本市场环境相比还有较大区别，EVA的理论是否适 合应用于我国的资本市场，与传统的利润指标相比，EVA指标是否更能真实反 映我国上市公司的企业价值，以及在这个基础上如何利用EVA理论来帮助提 EVA与上市公司企业价值的相关性分析 升和创造我国上市公司的企业价值，都是亟待我们研究的问题，也是本文主 要研究的内容。 二、主要内容及观点 本文在查阅大量已有国内外研究文献的基础上，运用了规范研究和实证研 究相结合的方法。主要研究内容如下： 第一部分，绪论。主要介绍了选题背景，国内外研究、应用现状，研究 目的和意义，研究思路和方法。一直以来，理论界和实务界都在研究和探索， 希望能找到～种相对更加完美和公正的企业价值评价模式，而我国长期以传 统的会计利润指标作为衡量企业价值的标准。EVA价值评估方法在西方国家已 得到较广泛的应用并取得了显著的成效，而在国内只有少量应用并主要停留 于理论研究层面。关于EvA的理论研究，国外的研究形式较为丰富多样，思 路也更为扩展，研究比较具体并注重解决实际问题：而我国有关EvA的文献 多数停留在介绍EVA的基本概念，或是在借鉴西方国家价值评估理论的基础 上所做的研究，涉及更深入的研究和验证的较少。我国证券市场还不够完善， 与西方国家发达的资本市场环境还有较大区别，本文将通过理论分析、案例 分析以及实证分析相结合的方法，验证EVA理论是否适合于我国的资本市场 和我国上市公司的企业价值评估。 第二部分，EVA与企业价值的原理分析。介绍了EVA的理论渊源和计算 原理，并与传统财务评价体系进行比较分析，指出传统指标的劣势和EVA指 标的优势：探讨了关于企业价值概念的演迸和界定，引出市场增加值(M、，A) 的概念。人们对企业价值即股东价值的认可，使得MvA成为国际上衡量企业 价值变化的通用指标回。从理论上分析了在有效市场前提下，EVA与企业价值 具有高相关性，而中国资本市场的不完善使得我们有必要对EVA与中国上市 公司的企业价值相关性做进一步的实证研究。最后，分析了国外国内各一个 引用EVA指标成功的案例及未采用该指标而未及时弥补损失导致经营失败的 案例，证明了实践中EVA的应用可以使企业更关注资本成本和资本利用效率， 由传统的效益中心转为EVh中心，更能认识企业的真实价值，从而实现企业 。乔华，张双全，2001：公司价值与经济增加值的相关性：中国上市公司的经验研究[J]，世界经济，1 2 内容摘要 持续、有效的长期发展。 第三部分，EVA与企业价值相关性的实证分析。根据前文的理论推导结 果