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从影子银行发展看中国金融改革问题 　　摘要：通过对影子银行进行定义与分类，并对中国2013年发生的“钱荒”进行了分析，认为中国“钱荒”与货币供给量及社会融资总额之间存在矛盾，中国不缺钱。钱荒根源于传统银行资金经财务杠杆大量用于地下金融的影子银行，整顿影子银行有其必要性，中国整顿影子银行及金融改革的政策为“用好增量、盘活存量”的新方针、金融政策由从简单的数量调控转向品质和结构的优质化、稳步推进利率市场化等。 　　关键词：影子银行；钱荒；简单数量调控；品质与结构的优质化；利率市场化 　　中图分类号：F834 　　一、影子银行定义与分类 　　什么是影子银行？美国《世界日报》“阅报秘书”栏：影子银行（Shadoe Banking）是指功能类似传统银行的金融实体，但没有传统银行享有的存款保障与债务保障，也较不受到严格法规约束，最早是由太平洋投资管理公司（PIMCO）执行董事（Paul Mcculley）在2007年提出。 　　这类金融实体包括避险基金、债券保险、货币市场基金与结构性投资工具等，2012年全球规模达到67兆美元，相当于全球经济产值。这些机构从事放款的同时也接受抵押，并透过杠杆操作持有大量证券、债券和复杂金融工具，成为次级贷款者速效的主要媒介，并发行各种复杂的衍生性金融商品。 　　影子银行在带给金融市场繁荣的同时，其快速发展和高杠杆操作也给整个金融体系带来了极大的脆弱性，成为全球金融危机的主要推手。影子银行的衍生性金融商品结构非常复杂，讯息往往未充分揭露，风险不被监管机构与市场参与者察觉，也不像传统银行受到资本适足率限制和存款准备金约束。 　　二、影子银行与中国“钱荒” 　　2013年6月下旬至7月中旬，“钱荒”竟然成为中国资本市场的重要议题，引发海内外的关注并加以剖析。有学者说，过去像长江之水滔滔不绝的资金，一夜之间干涸断流，中国银行金融体系发生问题，银行间拆款利率突然间暴利两三倍，连带冲击着股市造成暴跌，令人不可思议。 　　（一）中国“钱荒”与货币供给量及社会融资总额之间的矛盾 　　美国印地安纳州博尔大学经济系荣誉退休教授郑竹园于2013年7月14日在《世界日报》撰文说，最近一个多月，中国大陆突然爆发罕见的“钱荒”，6月20日，上海银行同业间短期拆借利率高达13.44%，创下前所未有的新高，金融及证券市场几乎同步濒临信心崩溃的局面，出现了市场上所谓的“钱荒”。他说，中国金融制度会在中央政府掌控之下，货币数量M2的增速有一定的指标，近几年受两方货币宽松政策的影响，大陆货币供给从2008年到2012年增加3倍，借贷总数占GDP比重从120%提高到200%，照理应不会有“钱荒”问题。 　　根据中国官方资料显示，2013年5月广义的货币供给额（M2）104.21兆元，与去年同期相比增长15.8%，1～5月累计社会融资总额约9.11兆元，比2012年同期增加3.12兆元，从上述两项数据看，中国并不缺钱。 　　（二）中国“钱荒”根源于传统银行资金被大量用于地下金融的影子银行 　　为什么会发生“钱荒”呢？其成因何在？于是众说纷纭，如资金流出说，季节性因素说以及阴谋恐慌论、央行后妈论，等等。然而这些都难以令人信服。 　　郑竹园教授一针见血地指出，根本问题是银行系统并非奉公守法，宏大的流动资金并非融注工商百业，而是用于地下金融，进行金钱游戏，经由财务杠杆攫取厚利，形成“影子银行”。这正如一位股份制银行人士指出，由于大型银行为避免呆帐风险，一直倾向放款给央企；一些央企从银行获取低成本资金，再转手给财务公司放贷，或再以高利率贷给其他企业赚利差。美国《金融时报》6月22日报道，中国过去几年“影子银行”的发展非常迅速，规模从2010年占GDP的29.1%上升到2012年的39.5%。另据摩根大通银行估计，2013年中国大陆影子银行的规模，已高达GDP的69%。笔者认为中国理财产品之多，确有泛滥之势。郑教授认为“影子银行”是中国金融危机（钱荒）的成因，成为扰乱金融市场的祸根。 　　三、整顿影子银行是维护中国金融稳定的关键 　　影子银行也引起了G20国集团的关注，对规范影子银行有共识。2013年9月5～6日G20在俄罗斯召开高峰会，各国领袖将为规范影子银行的方案背书，将采取谨慎而有耐心的方式，规范传统银行的涉险行为，以免伤害全球经济。另外，扮演各种金融中介角色的所谓影子银行体系，一年交易规模达67兆美元，几乎等于全球经济产值，仍是纳税人最主要的系统性风险来源。国际金融稳定委员会（FSB）主席兼英国央行行长卡尼（Mark Camey）针对中国和全球影子银行规模高度扩张表示，该委员会目标是提高影子银行透明度，使融资更加符合市场规范，才能以可持续的方式为经济提供融资。他还称，FSB将继续增加全球的监管活动，以识别影子银行使