制度距离对我国企业跨国并购绩效的影响研究——基于上市公司数据的实证分析.pdfVIP

l《℃-I攀))2015年10月．第29卷第·10期(总第190期) 制度距离对我国企业跨国并购绩效的影响研究 基于上市公司数据 的实证分析 李 强 (安徽科技学院 财经学院，安徽 蚌埠 233100) 摘要：从制度角度研究并购国家之间的制度差距对并购绩效的影响。通过理论和实证分析发现：我国与被并购国家 的制度距离越小，跨国并购后绩效改善越明显，规范性制度距离增加降低跨国并购后的企业绩效，而管制性制度距 离对企业跨国并购绩效的影响取决于并购年限和并购国家的制度质量。 关键词 ：制度距离；跨国并购；绩效 DOI：10．13956／j．SS．1001—8409．2015．10．14 · 中图分类号 ：F270；F276．7；F271．4 文献标识码 ：A 文章编号：1001一s4o9(2o15)10—0065—04 ResearchontheE竹ectof-nstitutionaIDjstanceonthe PerformanceofChineseEnterprisesTranSnatIonaI MergerandAcquisition — — nleEmpirical AnalysisBasedontheDataoftheListingCorporation LIQiang (SchoolofFinanceEconomics，AnhuiScienceandTechnologyUniversity，Bengbu233000) Abstract：nIispaperstudiestheeffectofinstitutionaldistanceO13theperformanceofmergerandacquistina(M＆A)between transnationalMA eontriesfrom theangleof system．Resetsof hteoreticaland empirical analysisshow that：thesmaller institutional distancebewteenChinaand theMA country．theperformancemoreobviousaftertransnational MA． ．I11e incr~tlse8ofnormativeInstitutionalDistancereducetrnasnational me~ernadacquisitionperformance．Theeffectofcontrol InstitutionalDistanceOntransnationalmergernadacquisitionperformancedependsonMA lifenadMAnationaluqality． Keywords：institutional distna ce；transnationalme~erandacquisition；performnace 1 引言 的关系，以试图得到制度距离影响我国企业跨国并购绩效 在对外投资中，跨 国并购是各国常用的一种方式，从 的机制，就显得至关重要。 世界范围来看，对外直接投资中的76％是通过跨国并购 Yiu研究欧洲跨国并购中的制度影响，认为低劣的制 实现的。我国的跨国并购也呈现出快速增长的态势，2010 度质量会增加并购后的运营成本，降低并购绩效…；Rui 年我国跨国并购交易额就 已经达到了620亿美元 ，比2003 和Yip的研究认为中国特有 的所有权结构，能够弥补中国 年增长了五倍。但是(2012年大中华海外并购焦点报告》 在国际竞争中的劣势 ；然而 Chen和Young利用我国 对69个并购参与企业的调研结果表 明，只有不到20％的 2008～2009年间39个上市公司跨国并购的数据进行了实 企业认为它们的并购是非常成功的，多达44％的企业表