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上市公司深度调研报告 上市公司深度调研报告 基础化工—磷化工 买 入 维持 Ｇ澄星（600078 ） 2006 年 8 月 15 日 股票价格 08 月 14 日收盘价 5.51 元 资源型的精细磷化工生产巨头 6 个月内目标价 7.44 元 52 周内股价波动 4.05-6.46 元 主要估值指标 磷矿、煤矿收购进展顺利，发电机组陆续投入运营，将使公司成为 2005A 2006E 2007E 矿电磷一体化的磷化工生产巨头。 市盈率 42.38 30.61 13.44 市净率 2.04 1.91 1.68 主要财务数据及预测 PEG 1.09 0.79 0.35 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E EV/EBITDA 15.68 15.52 8.26 净利润增长率（％） －7.02 -48.64 40.53 124.73 36.16 股本结构 主营业务利润率（％） 16.32 10.27 12.35 18.67 21.20 总股本（万股） 39989 净资产收益率（％） 9.74 4.77 6.28 12.36 14.41 流通 A 股（万股） 18955 每股经营性现金流（元） －0.09 0.18 0.57 0.79 1.03 B 股/H 股（万股） 0/0 每股收益（元） 0.25 0.13 0.18 0.41 0.55 市场表现 资料来源：海通证券研究所 宣威磷电将成为公司未来几年利润的主要增长点。宣威磷电项目的完成将使宣威磷 电具备260 万吨磷矿、90 万吨煤矿、15 万千瓦发电机组、6 万吨黄磷的生产能力。 黄磷生产成本的下降，以及循环经济项目的完成，将使宣威磷电成为公司新的利润 增长点。 控制的磷矿、煤矿资源储量丰富。 目前宣威磷电公司已取得了6 个磷矿和 6 个煤矿 的采矿权或探矿权。宣威磷电在会泽和沾益等地控制了近 12000 万吨的磷矿储量， 加上弥勒磷电控制的 3000 万吨的磷矿储量，目前公司控制的磷矿总储量在 1.5 亿吨 资料来源：海通证券研究所 左右。此外，公司目前控制的煤矿资源储量也达到了 5000 万吨。 宣威磷电矿电磷一体化最快在今年年底前完成。目前已有2 台黄磷炉开始正常生产， 另 4 台黄磷炉将分别在9 月、10 月投入生产。自备电厂建设方面，第一台发电机组 已点火，预计本月即可正式发电，另两台机组预计将在年内安装完成。我们预计宣 威磷电矿电磷一体化项目将在今年年内完成，项目完成后，公司黄磷生产成本将至