中行申购资金回流对股市的影响(pdf 7页)-精.pdfVIP

宏观策略 关注中行申购资金回流对股市的影响 -中国概念策略周报 2006 年5 月26 日 策略报告/海外投资 上周美国公布的经济数据显示通胀趋于缓和，而日本公布的贸易盈 余数据进一步显示日本经济的发展势头良好，正朝着战后最长的经 相关研究： 济扩张周期迈进。 香港股市恒生指数和H 股在上周均继续大跌，H 股指数收于6628 点， 下跌5.88%，恒生指数收于15895 点，下跌2.56%，连续两周出现大 幅下跌。我们认为，短期Ｈ股可能出现小幅反弹，低位整理的趋势。 虽然上两周大幅下跌，市场存在下跌惯性，但是考虑到目前估值水 平的吸引力以及中国银行发行结束资金的回流，我们预期市场大跌 的可能性较小，短期将观察中国银行上市后的表现。预计Ｈ股指数 主要波动区间，６５００点－７0００点。 从 BLOOMBERG 回报率的排序看，上周全球市场的排序并没有较大的 变化。产油国市场的指数仍然位于回报率后列。而中国股市同其它 市场相比，仍有着相对较好的表现，深综指和上证综指分别位于回 分析师 报榜的第三和第五。 施恒新 (8621)×317 shihengxin@ 曹颖 (8621)×310 caoying@ 联系人 肖 琳 (8621)×364 xiaolin@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 宏观策略 1 香港市场表现回顾和分析 香港股市恒生指数和 H 股在上周均继续大跌，H 股指数收于 6628 点，下跌 5.88%，恒生指数收于15895 点，下跌2.56%，连续两周出现大幅下跌。H 股大幅 下跌的原因基本还是延续了前期的负面因素，包括美联储的升息预期提高，以及 中国宏观调控的影响，中国银行申购分流资金等。 从趋势的发展分析，有两方面值得关注：首先，资金流动的预期。全球股市 的大幅下跌，尤其是今年以来海湾地区国家股市的暴跌，使投资者对未来资金的 流动产生较大担忧，但相对而言，香港市场由于中国的背景有望成为避风港，全 球股市的风险提升对于香港市场的影响可能低于其他新兴市场。其次，中国银行 发行定价在 2.95 元，由于建设银行和交通银行在发行期间的回落，预计对中国 银行的定价有一定抑制作用，中国银行的上市定位可能处于正常水平，