期望收益及其风险（ppt 46页）-精.pptVIP

Chapter:6?期望收益与风险? 英国的历史收益率 风险的定义 不确定性：指人们不能准确地知道未来会发生什么 风险：指对当事人来说事关紧要的不确定性 ? (向下的Downside)风险：不利事件发生的可能性 英语中风险“risk”一词来自古意大利语risicare, 意即“敢于( to dare）”。在这种意义上，风险是一种选择，而是命运 ?“Against the Gods: The Remarkable Story of Risk” by Peter L. Bernstein 风险厌恶 衡量个体(投资者)为减少风险暴露而进行支付的意愿 厌恶风险的投资者在持有风险证券的时候要求有更高的期望收益率 投资者的平均风险厌恶程度越高，风险溢价也越 风险厌恶 选择A：100％可获得30万元 选择B：80％的概率可获得40万元， 20%的概率一无所得 风险厌恶 选择A： 80％的概率损失40万元，20%的概率没有损失 选择B： 100％会损失30万元 损失厌恶 人们并不是很厌恶不确定性? 但是，它们憎恨损失 损失在人们眼里总是要大于同等数量的获利 前景理论(Prospect Theory) Kahneman和Tversky（1979） 效用：定义在收益和损失上的，而不是最终的财富，考虑变化量 值函数的形状：它对收益的是凹的，而对损失则是凸的 对损失比收益更加敏感，也即满足厌恶损