财务杠杆与资本结构政策(ppt 43页)-精.pptVIP

17 财务杠杆和资本结构政策 重要觀念和技巧 了解財務槓桿對現金流量的效果及權益資金成本 了解稅和破產對資本結構選擇的影響 了解破產程序的基本成分 本章重點 資本結構問題 財務槓桿的效果 資本結構和權益資金成本 有公司稅下的MM定理 I 和定理 II 破產成本 最適資本結構 圓形派的再探討 資本結構的實際面 破產程序速讀 資本結構問題 我們要來看看在其他條件不變下, 資本結構如何改變會影響公司價值 資本結構重組是在不改變公司資產情況下, 改變公司財務槓桿 公司可以藉由發債及買回流通在外股票來增加財務槓桿 公司可以藉由發行新股及減少流通在外負債來降低財務槓桿 選擇一個資本結構 財務經理最主要的目標為何? 股東財富最大化 我們想選擇可最大化股東財富的資本結構 我們可以藉由最大化股東價值或最小化加權平均資金成本, 以最大化股東財富 財務槓桿的效果 財務槓桿如何影響公司的每股盈餘和股東權益報酬率? 當我們增加負債融資的金額, 固定利息費用增加 如果我們當年營運良好, 則在我們支付固定成本後, 我們還有多餘的可以付給股東 如果我們當年營運很差, 我們仍需要支付固定成本, 我們可以付給股東的就比較少 財務槓桿放大每股盈餘和股東權益報酬率的變異程度 範例: 財務槓桿,每股盈餘和股東權益報酬率– 第 I 部分 我們在這個階段將先忽略稅的效果 當我們發行債券和買回股票時, 對每股盈餘和股東權益報酬率