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宏观经济economy-国鑫黄金
2014 年11 月
白银月刊 VERSION. 3 2014 Ag 完整版本
1 宏观经济 2 资金流 3 相关性 4 交易策略 5 免责声明
摘要:随着美国基本面情况转为强势,“提前加息无望”的市场预期一扫而空,美元指数在
经历了小幅回调后继续强势上行,白银价格受此影响屡创新低。从技术走势来看,空头趋
势更加明朗,前期粘合的月线级别均线再度形成空头排列,虽然不排除维持弱势震荡的走
势,但无险可守的白银仍可能于月内再创新低。
宏观经济 ECONOMY
从整体情况来看,本月基本面的重点聚焦于“美联储提前加息”的市场预期,而欧洲
央行的欧版QE 及其他黑天鹅事件也同样可能在一定时期内影响市场情绪。
美国基本面再度转强,提前加息预期死灰复燃
10 月,美国基本面表现异常强劲。经济数据方面,非农就业数据一扫前期颓势,失业
率水平首次降至 6.0%下方,第三季度 GDP 数据录得超预期增长。货币政策方面,QE 如期
终结,突显美联储货币政策的连贯性。而议息会议政策声明态度偏鹰,首次明确承认就业
市场大幅好转,劳动力资源闲置的情况逐步消退。在这种情况下,美联储货币政策正常化
的市场预期再次点燃,前期因加息预期降温而出现回调的美元指数强势上行,一举冲破87
关卡,强势美元的崛起已成共识。
由于最新一期美联储货币政策声明特别强调了就业市场的好转,而市场将本次声明进
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行鹰派解读的依据,也正是美联储对于就业状况看法的改观。受此影响,如本月初公布的
非农数据,失业率数据,以及作为美联储“新宠”的就业市场状况指数(LMCI)表现强势,
可能将进一步点燃提前加息预期,对白银价格形成强劲打压。同时,由于本月并无美联储
议息会议召开(本年度最后一次议息会议将于 12 月中旬召开),如月内基本面数据表现强
势,10 月议息会议的鹰派影响料将得以延续。
由于临近欧美传统消费高峰期,本月具有领先意义的各项经济指标的重要性将大幅提
升。因美国第二、三季度经济总体表现出色,四季度数据将成为决定全年经济表现的关键。
而具有领先意义的经济指标,作为预判12 月消费高峰的重要依据,将很大程度影响市场预
期,并向白银价格进行传递。就业类数据,订单类数据,信心指数等具有各领域领先意义
的相关指标料将获得市场的更多关注。
欧元区深陷衰退泥沼,扩大欧版QE 的呼声高涨
10 月公布的一系列欧元区经济数据表现疲软,并且前期欧洲央行的宽松措施措施也未
见明显效果。因此,市场对于扩大欧版QE 的期待度大增,欧元亦受到较大打击,屡创新低。
欧洲央行行长德拉基在公开演说中明确承认欧元区经济增长缺乏动力,短期内很难走出泥
沼。
从实际情况来看,除欧版 QE 外,“先天缺陷”的欧元区并无更多办法化解当前“经济
衰退并陷入通缩”的风险,而日本央行的意外宽松措施,也可能成为欧央行最终选择扩大
欧版QE 的催化剂。
短期经济环境趋于稳定,谨防突发性风险事件
从目前的情况来看,全球的经济形势已经在短期内趋于稳定。无论是美国经济的复苏
状况还是外围经济体的普遍疲软都已经有了常态化的发展,世界经济格局发生的倾斜也基
本形成。然而,日本央行超预期的扩大QE 令被忽略的“货币战争”再次进入投资者的视野。
除此之外,作为世界银行的瑞士也将会举行“黄金公投”,这是继二战结束以来首次对法币
体系作出的挑战。类似于此的风险事件在短期内一定会对市场产生重要影响,但是从中长
期来看贵金属价格仍然与欧美经济的发展情况有直接联系。
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资金流FLOWS
从下面两幅图可以看出,市场中机构资金的分歧减小,空头头寸的增长仍然略强于多
头,非商业净多头头寸稳步下跌。当下跌时成交量有明显的上涨,但上涨时则表现的并不
积极。这意味市场整体看空的情绪和思路基本一致,整体体量出现下滑。
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