中国上市公司融资结构存在问题及对策分析研究.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 随着近年来中国的上市公司数量急剧增加，围绕中国上市公司的研究也 越来越多，纵观各项研究，主要集中在上市公司的融资偏好、公司治理以及 最近两年以来最热的股权分置改革上面，不可否认，这些都是这些上市公司 急需解决的问题，也是大多数上市公司业已存在的问题，但是，我们应当看 到，现在的上市公司大部分的上市动机还不是理性的，他们仅仅是为了能更 多的在证券市场上“圈钱”，这个上市公司的问题，从理论上讲是上市公司的 融资问题，而这种不理性的上市动机的存在，归根结底是上市公司的融资结 构不太合理的问题。 本文将以上市公司的融资结构为主线，结合近年来讨论最热的上市公司 公司治理、股权融资偏好以及股权分置改革，来对上市公司的融资结构的现 状、存在的问题以及今后我们应该重点改进的地方作详细介绍，并且，我们 通过对企业融资的国际比较，还得出了对我国上市公司的融资结构有利的建 议和启示。在本文中，我们将从讨论经典的融资理论以及上市公司融资结构 与公司治理、股权结构的相互关系开始，然后重点讨论上市公司的股权融资 偏好现状、企业融资结构的国际比较，以为下面我们通过国际比较得出对我 国上市公司融资结构的启示打下基础。通过这些分析，我们德出了中国上市 公司融资结构中存在的普遍问题。最后，针对前面存在的问题，本文得出了 作者的一些思考和建议，希望对上市公司今后的发展起到一定的作用，主要 是为上市公司今后的融资结构的优化有所帮助。 ‘ 在研究方法上，本文以规范研究为主，并辅助以大量的统计表格分析， 使得理论分析部分显得证据充分，注重理论与中国上市公司实际情况相结合， 论文开篇的经典融资理论，为论文后面的融资结构中存在的问题及思考打下 了坚实的理论基础，而第一部分的另外两个内容——E市公司融资与公司治 理和股权结构的关系，则是为后面的分析作了铺垫。本文的主要内容和观点 中嗣上市公司融资结构存在问题及对策研究 分为五个部分阐述： 第一部分，这是文章的开始部分，也是为后面作理论基础、分析铺垫的 部分，文章从融资的经典理论开始，介绍了几种现代融资理论，这里面的几 种经典理论，尤其是后面两种——代理权理论和控制理论，对于现在的上市 公司融资结构的优化有很重要的理论帮助，他是上市公司融资结构合理化的 理论基础，而后面的两个相互关系——融资与公司治理、股权结构的相互关 系，则是为后面的两个分析作铺垫——后面我们将分别从公司治理和股权融 资偏好两方面分析上市公司融资存在的问题及思考，这些分析都是以他们的 相互关系为基础的。 第二部分，结合中国上市公司股权融资偏好，本章重点分析上市公司的 融资现状，通过将上市公司股票融资以及负债融资的比较，可以看出，中国 上市公司的股权融资偏好比较明显，并逐渐有从国内资本市场融资转变到国 外资本市场融资的趋势，这种融资现状的产生，与公司的股权结构、资本市 场的定位以及融资成本都有关系，正是这些因素，导致了上市公司产生了股 权融资偏好。在这些因素中，我们要特别强调公司的股权结构这一因素，我 们说他是决定因素，这是因为，公司的股权结构在我国上市公司是一个特殊 的情况，大多数国有上市公司出现国有股“一股独大”的情况，这是其他国 家所不具有的，这也使得我国的上市公司存在着这种极不合理的股权结构， 这也会导致我们的上市公司的公司治理的不完善，最终导致了上市公司融资 的不理性，即过分趋向于股权融资，仅仅是为了能在股市上更多的“圈钱” 而不考虑股东利益。 第三部分，主要是对国外的融资行为实践进行分析，这章的分析是比较。 详细的，我们将国外的企业融资行为分为发达国家和非发达国家的融资行为 进行分析，主要是为我国上市公司融资起到借鉴作用，因为我们分析过程中 发现，我国现在的公司融资行为与非发达国家的非常相似，而这又是一种不 合理的融资行为，这点通过我们的分析就能得出结论．但是，我们知道，现 在的发达国家的融资行为才是一种理性、合理的融资，于是，我们有必要借 鉴发达国家的融资行为，使我们国家的融资行为向发达国家靠拢。这点，从 我们的企业融资行为的国际比较中就可以看出。 第四部分，这部分主要是发现问题的部分，在这个部分里，我们首先针 2