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维普资讯 海外创业板市场发展状况及趋势研究 王晓津 余 坚 (深圳证券交易所博士后工作站，深圳 518028) 摘要：本文对75家海外创业板市场基本概况、存在问题和发展趋势进行了分析。自1995g以来，海外创业板市场整体规模 逐步扩大，交易日渐活跃，波动性较高；多采用附属于主板的设立模式，板块内部细化态势明显；新陈代谢率高，开设和 关闭时间较为集中。同时，海外创业板市场在发展过程中面临着上市资源不足、规模化运作压力较大和市场监管难度较高 等问题。海外创业板市场的发展趋势主要体现为：市场集中度趋于提高，两极分化的格局基本形成并向纵深发展；公司化 运作和并购重组将更加明显；全球范围内的上市资源争夺将成为各创业板市场竞争的主要策略；上市公司行业结构差异化 将更加明显。 关键词：海外创业板市场；创业板动态；创业企业；上市资源 Abstract：Thisresearchanalyzesthepresence，problemsandtrendsof75overseasgrowthenterprisemarkets．Since 1995，thescalesofoverseasGEMsareincreasing，thetradingisgettingmoreactive，andthevolatilityisgettinghigher． MostoftheoverseasGEMsareattachedtothemainboards．Theyhavemoredetaileddepartmentalsegmentation，high metabolism ，andconcentratedtimeofopeningandclosing．Meanwhile，overseasGEMsarefacingtheproblemsof insufficientlistingresources，high difficultyin regulation，etc．ThefuturetrendsofGEM developmentinclude： increasedmarketconcentration，deepenedpolarization，tendencyofdemutualizationandMA，globalcompetitionin thelistingresources，anddifferentiation ofindustrialstructureoflistedfirms． Keywords：overseasGEMs，trendsinGEMs，entrepreneurialfirms，listingresources 作者简介：王晓津，女，经济学博士，深圳证券交易所博士后人员，研究方向：创业投资、中小企业。余坚，管理学博 士，深圳证券交易所博士后人员。 中图分类号：F830．9 文献标识码：A 板市场定位于中小企业是一致的。见图1。 海外创业板市场基本概况 二、市场表现Et益活跃，波动性较高 20世纪90年代以来，海~bgJ业板市场的发展大致经 图2显示，以年换手率(年交易量／年市值规模)来衡量 历了起步、繁荣、调整和复苏四个阶段。在不同的发展 的流动性而言，1995～1999年，创业板市场的流动性稳 阶段，海外创业板市场的市场定位、整体规模、市场表 步上升；~2ooo年，市场交易最为活跃，换手率超过2， 现、制度设计和组织形式等方面具有不同的阶段性特 此后流动性开始降低；自2003年以来，创业板市场的流 征。在此，我们对1995年以来海外创业板市场的发展概 况进行分析。 一 、 市场规模逐步扩大 数据显示，g~2006年末，海外创业板市值为44928亿 美元，上市公司家数11166家，分别较1995年增加T259．4％ 和57．5％。与主板相比，创业板市场最多达到主板市