配置稳定增长风格，侧重整体估值合理.pdfVIP

2013 年10 月22 日 证券研究报告 2013 年11 月权益类基金投资策略报告 基金投资策略报告 配置稳定增长风格，侧重整体估值合理 投资摘要  2013 年三季度，中国GDP 单季增长7.8%，较2 季度上升0.3 个百分点。 从支出法角度，投资在 3 季度的贡献率大幅上升，消费贡献率小幅上升， 而净出口的贡献率则大幅负增长。结合国金证券宏观研究的最近观点，我 们认为：随着地方政府以房地产驱动经济粗放增长的模式改变，未来整体 投资需求可能向下。  11 月份，以信息、消费、改革主题为核心的成长股为代表，面临的问题是 投资者预期已经很高，而机构持股也非常集中；未来三季报的业绩和四季 度的流动性，都会对这种风格产生压力。 11 月份权益类基金策略：配置稳定增长风格，侧重整体估值合理  我们建议由稳健风格为主、主题投资为辅的搭配，逐步向蓝筹风格回归。 从风格的角度，重点配置以医药、消费为主的稳定增长板块的基金；从估 值的角度，则侧重核心组合在成长股和价值股方面均不偏颇、相对均衡的 基金品种。  在基金投资组合上，宜重点配置业绩增长确定性强的医药、必须/非必须消 费品板块为主的基金，包括嘉实研究精选、易方达积极成长、嘉实领先成 长、易方达科汇、华夏回报、广发聚富、富国天惠、汇添富医药、融通医 疗保健。在侧重价值投资策略或者在成长和价值间整体估值合理的基金 中，前者建议投资者可选择景顺核心竞争力、嘉实研究精选、汇添富价值 精选、中欧价值发现、华夏回报、建信核心精等；后者则可以关注国泰事 件驱动、汇添富民营活力、广发核心、广发聚瑞、景顺优选股票等。  对于2013 年11 月的基金组合：  进攻型组合调整：加入更具价值/蓝筹风格的嘉实研究和华夏回报；保留 持仓组合估值相对合理的基金；降低了股票型基金的比例，而增加了灵 活配置型基金配比。  防御型组合调整：调出更趋成长性的品种，加入估值相对均衡、稳健成 长风格的嘉实研究和易方达积极成长；保留一直表现稳健的富国天成， 在风险收益配上进一步增强组合权益类的稳健防御特征。  灵活配置型组合品种不变，选择组合结构相对平衡、且选股能力较强的 嘉实领先股票基金，以及投资风格稳健、风险收益配比较好的华夏回报