房地产2014全球增长关键一环.pdfVIP

房 地 产 ： 全 球 增 长 关 键 一 环 胡 一帆 海 通 国 际 ） 房 地产将 是 年投 资 决策 的 关键 与 经 济政 策 成败 的 决定性 因 素 。 美 国 、 中 国 和 欧元 区 同 时 面 临类 似 的挑 战 ， 既要 采取措施抑 制 过 热 的房 地产 市 场 避 免历史 错误再 现 ， 又 要不 影 响 其作 为 复苏 与 稳 定重 要 杠 杆 的 角 色 。 政策 制 定 者 和 国 际投 资 者 在 寻求 房地产 作 为 财 富有 力 来 源 的 同 时也 是潜 在 不 稳 定力 量 的边 界 的 过程 中 优化 决策 。 房 地 产 相关 的议题 主导 了 全球 领 导 人 的 话题 。 美 国量 宽 退 出 将 会 是 对 年全球 流 动 性 以及 经 济 复 苏 最具影 响 力 的 事 件 。 美 国房 地产 市 场 将 成 为 衡量及 预测 量 宽 退 出 的 多棱镜 。 在 中 国 ， 房地产 是周 期性政 策 与 结构 性政策 交点 的核 心 所在 ， 对于政府抑 制产 能过剩 、 转变 经济 增 长模 式 、 监 管影 子银 行 、 消 除 不平等 具有 指 标性 意 义 。 在 欧元 区 ， 房地 产对抵抗通 货 紧缩至关重 要 ， 因 为 房地 产在 过 热 的 北 欧各 国 和低 迷 下 的周 边 国家体现 出 相 当 的 不对称 ， 这 使 欧洲 央 行货 币政策 成 为稳 定增 长和 物 价 的 利 器 ， 而 其 自 身 也是促使经济 再平衡 的重 要 渠 道 。 在 美 国 ， 房 地 产 决定 着量 宽退 出 的 步伐 。 和前几 次后 危机 时期 样 ， 美 国房 地产 市场 已 经 成为 了 美 国 经 济 政策 的传递 杠 杆 。 房 地 产 市场 复苏 已 经 通 过 正 面 的财 富效应对 消 费 发挥支 撑 作用 ， 这促 进 了 银 行业 的恢 复 以及 金 融 系 统 的稳 定 ， 同 时确 保 了 劳 动 力 市场 的平 滑 调 整 ， 因 为房 价 上涨 使之 前 资 不抵债 的 户 主 可 以卖 出 房 屋 ， 从而恢 复 了 劳动 力 的流 动性 。 美联 储 在 退 出 量 宽 时会 因 此特别谨 慎 ， 很 可 能 会 稳 步放 缓 资 产 购 买 的 步伐 ， 同 时采 取 宽松 的远 期 指 引 政策 。 在 可 能 宽 松 的 远期 指 引 的推 动 下 ， 向 高 利 率 水 平 的 平 滑 过 渡 将 使房 地 产软 着 陆。 居 民 消 费将 略 微放 缓 ， 然 而 非住 宅 类 投 资将 伴 随着 稳 定 的 内 需与 持续 的盈 利 水 平 而有 所 反 弹 。 总 体 而言 ， 美 国 的 同 比增 速预 期将 从 年 的 提 升 至 年 的 。 在 中 国 ， 政 府 将 协调 短期 限制 性 措施 与长 期 政 策 以推 动 房地 产 市 场 的健康发 展 。 产 能过 剩 、 影 子银 行 、 地 方债 、 收入 不 均 等 问题 也将被 考虑 在 内 ， 因 为 这 些 都与 房 地产 问 题交织 在 本 文仅 代 表作 者观 点 ， 与 本 刊 立 场 无 关 金 融 发 展 年 第 期 起 。 在 更好 的管 理 下 更 为 稳 健 增 长 的 房 地 产 市 场 ， 连 同 以基 础 设 施 、 网 络 和 环 境 工 程 为 主 的强劲 投 资 及 温和 复苏 的消 费 ， 将 使 得 中 国 的 在 年 同 比增 长 其在 年 同 比增 长 为 。 在 欧元 区 ， 得益 于 欧洲 央 行 髙度 宽松 的 货 币 政策 ， 通货 紧缩 的 的威胁 尚