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QFII 监管法律制度的比较与启示 摘要 当今世界的证券市场国际化潮流与中国加入WTO ，使中国大陆 证券市场逐步深化，对外开放成为不可阻挡的趋势。但在资本项目尚 未开放与证券市场很不完善的情况下实现证券市场的平稳开放使中 国大陆证券监管当局面临的一大难题。与此同时一些国家与地区在证 券市场开放中采用 QFII （合格境外机构投资者）制度，取得了一定 的成功监管经验。 中国大陆地区于2002 年 12 月正式推出了QFII 制度，实施几年 来也引发了实业界与学界的广泛讨论，对完善中国大陆地区 QFII 监 管的意见层出不穷，直到2006 年8 月中国大陆地区对现有的QFII 法 规进行了修订，此次修订吸取了不少意见与建议，但是我们看到现行 的监管制度仍有不足和可以进步的空间。因此，对其他国家、地区的 成功监管经验的比较与研究，对中国大陆地区 QFII 监管制度的进一 步完善仍然有着重要的现实意义。 本文对各实施 QFII 法制的国家和地区的比较主要着眼于各国、 地区推出QFII 制度时的不同时代背景，以及各国、地区QFII 监管法 律制度的主要内容，还有各国、地区对 QFII 实施监管的制度模式以 及实施效果等方面： 不同的时代和经济体制背景孕育了不同的制度，古代中国就有 “南桔北枳”的典故，正说明了这样的道理。通过对各国、地区不同 iv 背景的研究和比较，我们更能了解 QFII 法律制度的产生及存在的意 义；而通过对各国、地区 QFII 监管法律制度中监管主体、主要监管 内容（市场准入、投资对象、持股比例、资金汇出汇入）以及监管方 式（信息披露、托管、分户）等方面的横向比较，使我们看到不同国 家对于 QFII 法律制度的不同运用方式以及对于整个监管制度的不同 构建方式；最后通过对各国、地区对 QFII 实施监管的制度模式以及 实施效果的纵向比较和评述，看到了最直接的监管效果。 这样一系列从宏观到微观，从横向到纵向的比较，对 QFII 制度 施行十多年来在各国、地区的实施进程和效果有了一个全面综合的比 较和评价，从而提炼出对中国大陆地区的 QFII 监管法律制度的借鉴 意义，再结合中国大陆地区的QFII 监管法律制度在的市场经验体制 下所具有的独特性的现实情况，提出进一步完善的具体建议和措施。 关键词：QFII 制度，监管，信息披露 v COMPARISON STUDY ON QFII SUPERVISION AND ADMINISTRATION LEGAL SYSTEM ABSTRACT The internationalization of securities markets in the world and China’s entry into WTO make it an imperative trend for the opening-up of China’s securities market to be gradual wide. But the capital market is still not wide open and the securities market is imperfect in China. Under this circumstance, it is a main problem to keep the securities market steadily while it is opening. At the same time, some other countries and areas enact a QFII system and get successful supervision experiences on QFII. Since China mainland