我国管理层收购及其主要财务问题分析研究.pdfVIP

摘要 摘要 管理层收购(ManagementBuy．Outs，简称MBO)作为一种制度创新，发 端于欧美市场经济国家，至今已有二十余载。经过西方的实践证明，MBO在 降低代理成本、完善公司治理结构、改善企业经营状况等方面起到了积极的作 用，因而被广泛应用并得到迅速发展和完善，已经成为一种成熟的并购方式。 20世纪90年代MBO传入我国并借势国有企业产权制度的改革和国有股减 持的大潮而日益升温，但是随着MBO的推行，其在实施过程中暴露出来的问 题也越来越多，引起了学术界和实务界各方对MBO的争论。经过仔细分析发 现，MBO在我国之所以受到质疑和限制，主要是因为在实际操作中存在着“国 有产权的转让价格是否合理合法”、“MBO是否会造成国有资产流失’’、“收 购国有产权的资金来源和融资渠道是否正当’’、“MBO信息披露是否充分’’等 一系列问题，而这些问题大都与财务相关。 MBO到底是“改革利器还是“害群之马”?诚然，MBO在我国的实践 过程中出现了上述的种种问题，但我们也应当看到，毕竟有相当的企业借助于 收购成长壮大起来，改革的步伐不能因为问题的出现而停滞不前，对于MBO 我们不能因噎废食。本文在借鉴和分析国内外管理层收购的理论基础上，针对 我国管理层收购实施中存在的实际问题，特别是管理层收购引发的财务问题， 进行观点阐述和案例分析，并据以提出对策建议。 本文最后得出结论：MBO在我国是一种制度创新，无论在理论界还是在实 践中都尚处于起步阶段，相关市场环境、法律环境还很不完善，我们应当结合 国情从理论和实践方面进行积极的探索，完善对适用MBO收购价格的形成机 制、资金来源的合法渠道等问题的法律规定，并加强相关的信息披露和监管措 施，因此还需要更进一步的研究以形成有效的市场环境和有效的MBO运作机 制，真正达到我国引进MBO的目的，保证国企改革走上健康之路。 关键词：管理层收购；财务问题；国企改革 ABSlRACT ABSTRACT of its akind innovation,managementbuyout(MBO)had Being system in market countriesformorethan to westerneconomy twentyyears．Due beginning in hasbeen asallactivein the western，MBO practice proven wayreducingagency of thestructure and the cost,facilitating corporategovemanceincreasing the SO usedand of andon．SoMBOhasbeen managementprofits enterprise widely asamaturemeansofMA． soon developed Sinceitsintroductionin1 hasbeen moreandmoreattention 990s，MBO paid duetothereformofstate—owned inChina．WiⅡlthe of