招行“轻型化”.docVIP

招行“轻型化” 　　招商银行（600036.SH，03968.HK）半年报令人惊艳：2014年1-6月，实现营业收入842.6亿元，同比增长31.54%，在上市银行中名列第二名，仅落后于平安银行（000001.SZ）的48.27%。拨备前利润同比增长42%，达566亿元，仅比交通银行（601328.SH）低16亿元，净利润同比增长15.73%。按此发展趋势，招行在利润上超越交行并非没有可能。 　　2013年前，招行由于日趋保守的作风而遭到众多投资者的诟病，具体体现在对同业资金业务的忽视、房地产业务方面的全面退出，以及全面缩减地方平台贷款上。体现在营业指标上，2013年之前，招行贷款收益率在上市银行中处于末位，所幸由于在吸收活期存款上的优势，让其净资产收益率得以在高位保持。然而在利率市场化时代，随着金融业各子行业间对资金争夺的更加激烈，资金成本逐渐抬升，以往银行依靠息差收益的盈利模式面临重大挑战。不仅于此，资金的稀缺体现在银行资产负债表上，意味着银行资本的稀缺，这让银行必须更加注重发展轻资本业务。面对经营环境的改变，招行开始了全面的转型。2013年5月上任新行长田惠宇认为，未来的银行，只有越“轻”，才能跑的越快，才能在同业中保持领先，而招行2014年半年报，正体现着其“轻”的思路。 　　发力同业 　　招行上半年利息净收入同比增长14%，主要原因在于投资收益与存拆放同业利息收入的大幅增长，其次在于贷款利率保持稳定基础上的规模稳步扩张。实际上，就贷款利息收入增速来说，招行与主要股份行差距甚小，招行贷款利息收入同比增长15.8%，而兴业银行（601166.SH）与民生银行（600016.SH，01988.HK）贷款利息收入同比增速亦达到11.5%。但与此相对的，在投资收益与同业资金业务上，招行则大幅领先于兴业与民生。 　　可以说，招行在同业资金业务上的发力，正是其向轻型化转型的最重要特征之一。首先，同业资金业务具备风险权重低，消耗资本少的特征。一般贷款业务根据类型，在权重法下风险权重为50%-100%，而同业资金业务风险权重仅25%，这意味着在RORWA一致的条件下，一般公司贷款业务利差2.4%与同业资金业务利差0.6%相同。其次，同业业务具备风险较低特征。同业业务以金融机构信用作为担保，并涉及一定的债券，或者信托受益权作为抵押。同时，一般在同业交易中存在三方参与者：收取通道费的过桥方、实际资金融出的资金提供方与通过承诺远期回购资产的担保方。这意味着实际资金融出方拥有担保方作为坏账隔离墙。所以，在已公布的上市银行半年报中，同业资金业务占比最大的兴业银行，其不良贷款额度最低，半年仅暴露不良69亿元，这使得其在无需计提过多减值准备的情况下，拨备覆盖率可以维持高位，而拨贷比更高达2.96%，远超2.5%的监管标准。实际上，由于拥有较低的预期损失，招行内部针对2013年各项业务的RAROC测算显示，同业业务RAROC平均高达40.47%，远高于排名第二的小微贷款业务。此外，通过同业业务可以让表内外资产快速流动，并通过资产流动做大规模、分散风险。以兴业银行为例，其以大资产管理和金融市场交易双驱动创造新的盈利增长点，不仅节约信贷资源，又实现自身从资金的“提供者”向资金的“组织者”转变。 　　有鉴于以上优势，招行从2013年年中开始，强调要大力发展同业业务。在转型之前，同业业务在招行一直发挥司库的作用，并非利润中心，从招行往年报表看，其同业资金业务利差甚至为负，例如，招行2012年年报显示，其存拆放同业和其他金融机构款项年化平均收益率为3.41%，同时，同业和其他金融机构存拆放款项年化平均成本率则高达3.54%，同业利差为-0.13。而据最新的2014年半年报，招行同业利差达0.34%。不仅如此，叠加同业资产规模的扩张，招行2014年上半年同业利息收入更是同比增长93.25%，成为招行净利息收入的有力助推器。实际上，招行利息收入中的投资收益的大幅增长，除了债券交易之外，也有“同业业务”的功劳，自同业业务新规之后，各银行将买入返售项下的一部分资产转入“应收投资款”，这使得招行在上半年中此项资产相较上年同期同比增长接近100%。正是由于招行在同业投资上一改以往的回避态度，其净利息收入相较上年同期增长13.53%，远高于兴业的6.57%与民生的7.48%。 　　介入“丙方”业务 　　非利息净收入的大幅增长也是招行上半年营收大幅增长的重要原因之一。上半年，招商银行非利息净收入304.02亿元，比上年同期增长82.97%，占比由2013年同期的25.94%提高至36.08%。其中净手续费及佣金收入同比增长67.34%，位居上市银行第二位，仅次于平安银行的78%。分项看，招行在“托管及其他受托业务佣金”、“信贷承诺及贷款业务佣金”以及“其他”三