(第四章)动态评价方法.ppt

技术经济学 广西师范大学经济管理学院 戴魁早 dkz04@163.com　 含义:在考虑资金时间价值的条件下，计算项目在寿命期内的每年的成本或收益净值。 1. 年成本：只考虑寿命期内每年的支出成本。只用于择优（AC成越小越好） 2.净年值：考虑项目寿命期内全部现金流。既可判别可行又可择优。 例：考虑两种型号的轿车，MARR＝ 25％，用年值法择优。数据如下 例：在i=10%的情况下，计算其净年值。 一、概念： 考虑到资金时间价值的条件下，在寿命期内计算全部现金流现值的总和。 二、分类： 1.现值成本法(PW法)：考虑寿命期内的全部费用支出的现值。只用于择优 2.净现值法(NPV法)：考虑到收入和支出的总现值，即净现值。 既可判断可行性，又可择优 3.净现值指数（净现值率） 注意：净将来值，净年度等值，费用年值 例1：在i=10%的情况下，计算其净现值和成本现值。求 i分别为0％,5%,10%, 12%, 15%,18.1%,20%,50%和∞时的净现值。 现值函数？ 由上题可知，选取适当的贴现率非常重要。随着贴现率的提高，可行方案变得不可行。 例2.一位朋友想开一家餐馆，问你借10000元，并许诺在此后三年间支付2000元，3000元，7000元，用于支付10000元借款。假使同期的资金的机会成本为10％，问：你借还是不借？ 例3.IBM公司发行一种名义利率为8％，面值为5000元，20年后偿还债券，每半年支付一次利息，一位投资者想以4500元的价格买入，此人要求资金的机会成本10％，半年复利一次，问该投资是否划算？ 例4.某设备的购买价为40000元，每年的运行收入为15000元，年运行费用为3500元，4年后该设备可以按5000元转让，如果基准折现率i=20%，该项设备投资是否值得。如i=5%，结果又怎样？ 五、寿命期不相同情况 用现值法择优须对寿命期进行调整，通常用最小公倍数法。 例：假定一个城市运输系统改造有两个建议，一个是寿命期为20年，第二个方案寿命期为40年，系统的初始费用100百万元和150百万元，两个方案的收益等于每年30百万元，资本的机会成本为12％，请选择？ 解法一：拓展方案一的寿命期等于40年。 增量现金流法择优时的决策规则： ΔNPV0, 选择投资大的方案； ΔNPV0，选择投资小的方案． 六、现值法评价 1.优点：直观，“量”明确． 2.缺点： 容易忽视投资的“质”的方面,多方案决策时，有利于高投资的方案． 期望收益率的选取带有主观因素，选择不当，则影响决策的正确性。 择优需要与其他指标（NPVI）配合 七、净现值指数法（NPVI）： 反映每一元投资的现值能够获得到多少净现值（投资盈利指数），即单位投资的净现值。 决策规则：NPVI=0,方案可行 不能单独用来择优，需择优时要与NPV配合使用。 MARR(minimum attractive rate of return)为最低有吸引力的收益率 例：在i=10%的情况下，计算其NPVI。 例题：某设备初始投资32000元，寿命为4年，每年末净现金流入均为12000元，设备残值为4000元，基准收益率为15％，求该项目的净现值和净现值指数。 一、内部收益率法（IRR） 1.概念:（即资本的边际效率）指在项目寿命期内净现值为零时的贴现率。 令NPV＝0 ，求出i=IRR 经济含义：是指项目寿命周期内没有回收的投资的收益率。 二.决策规则： IRR＝MARR,方案可行； IRR＜MARR,方案不可行； 解：NPV=-5000+5926(P/F,i,2) 令NPV=0,得(P/F,i,2)＝0.8437 查表，i1=8%,(P/F,8%,2)=0.8573 i2=9%, (P/F,9%,2)=0.8417 i=9%-(0.8437-0.8417)*(9%-8%)/(0.8573-0.8417)=8.872% 线性插值法求IRR的近似解 例：某项目的净现金如下表所示，当基准折现率为12％时，试用内部收益率法进行判断该项目在经济效果上是否可行。 (2)IRR的尝试错误法求解 例：3年前以20万购买一台计算机，其对公司的净收益为10万元，经济寿命为10年，目前，因技术进步，设备被淘汰，残值为零。公司决定花35万购买新的设备，估计寿命为5年，残值为零，第一年收益为10.7万，第二年收益至第五年收益为21.4万，计算内部收益率（精确到1％） 解：(1)3年前的投资与费用按沉没成本处理。 (2)计算NPV=107000(P/F,i，1)＋214000(P/A,i，4) (P/F,i，1)-350000 令NPV=0,无法直接求解i。 （3）尝试错误法，先找到i1。 把所有现