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清科数据：6月4家中企实现IPO 兰亭集势表现抢眼 2013-06-28 清科研究中心 2013年6月中国企业境内IPO重启仍处进行时，日前《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》的反馈收集于6月21日结束，根据清科集团旗下私募通统计 图1 中国企业IPO数量及融资额月度比较（2012.6-2013.6） 境内IPO静待重启 境外兰亭纽交所首发上市 自2012年，月份完成IPO的家中国企业选择在香港主板挂牌，分别为上市前获VC/PE机构投资。 表1 2013年6月中国企业IPO情况统计 企业名称 上市时间 上市地点 行业 募集金额USD（M） 是否VC/PE支持 兰亭集势 2013-6-5 纽约证券交易所 互联网 78.85 Y 和谐汽车 2013-6-13 香港主板 汽车 215.44 Y 五洲国际 2013-6-13 香港主板 房地产 179.24 N 英达公路再生科技 2013-6-26 香港主板 建筑/工程 81.44 Y 来源：私募通 2013.06 图比较（20.5-2013.5） 图4 国内各市场平均发行市盈率曲线（2012.6-2013.6） VC/PE支持企业唱主角 并购退出迎来发展机遇 根据清科私募通统计，2013年6月实现IPO的4家中国企业中，共有3家企业获得VC/PE支持，占6月上市总数的75.0%，合计创造12笔IPO退出，总共涉及8家VC/PE机构以及天使投资人周哲，IPO退出有所回暖。6月份IPO退出的平均账面回报倍数为2.59倍注。 本月最受关注的IPO企业莫过于兰亭集势，根据其招股文件披露的内容，兰亭集势上市前共进行过5轮私募融资，联创策源、上海挚信、北京金沙江创投、真格天成投资和天使投资人周哲先后进入，6月5日，兰亭集势在纽约证券交易所实现IPO，4家VC/PE投资机构和天使投资人周哲合计获得6笔IPO退出，以兰亭集势发行价9.50美元计算，并剔除真格天使投资基金和天使投资人周哲的回报倍数，剩余4笔IPO退出的平均账面投资回报倍数为3.93倍。 表2 6月VC/PE支持的IPO企业 公司名称 上市时间 上市地点 行业 融资额（US$M） 投资机构 投资回报 兰亭集势控股有限公司 2013-6-6 纽约证券交易所 互联网 78.85 天使投资人周哲 （VC） N/A 真格天使投资基金(VC) 253.33 金沙江创投(VC) 4.17 策源投资基金II(VC) 5.12 Ceyuan Ventures Advisors Fund II, LLC (VC) 5.11 上海挚信投资(PE) 1.31 和谐汽车 2013-6-13 香港主板 汽车 215.44 摩根凯瑞亚洲基金（PE） 1.62 摩根凯瑞投资二期基金（PE） 1.64 联想投资五期基金（VC） 1.63 联想投资五期平行基金（VC） 1.63 英达公路再生科技 2013-6-26 香港主板 建筑/工程 81.44 中信证券国际（PE） 1.82 中国国际金融(PE） 1.82 近期以来，并购无疑已经成为VC/PE行业热度不亚于IPO重启的话题。近年来，境内IPO出现堰塞湖现象，中国概念股表现不佳，境外市场IPO通道堵塞，IPO退出渠道不畅。随着IPO财务核查“风暴”的席卷，截至6月20日，进入“终止审查”名单的企业达到268家，如果单纯的通过IPO的方式来实现退出，犹如千军万马过独木桥，已经是一条非常狭窄难行的路。另外，此前几年私募基金投资的高峰期，积累了相当多的待退出企业，而一些私募基金的周期已到，有限合伙人希望收回投资，而这些被投资的企业短期并不具备上市条件，对于大部分无法达到上市条件的企业而言，在市场上寻找合适的并购买家或许是更为现实的选择。从美国等成熟资本市场的经验来看，主要的退出方式也是并购，基于以上分析，清科研究中心认为，未来一段时间内并购退出或将迎来一波高潮。 注：真格天使投资基金（简称“真格基金”），是由新东方创始人之一徐小平创立的天使投资基金，此项投资为初创期的天使投资，其投资回报倍数对均值影响较大，在计算投资回报倍数均值时剔除此项。 从2009年第一季度开始，清科研究中心海外研究市场范围由原十一个扩大到十三个：包括NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和AIM、香港主板、香港创业板、新加坡主板、凯利板（原新加坡创业板）、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所，其中伦敦证券