金融风险管理信用风险的度量与管理资料.ppt

* 信用评级转移概率Pc-d=f(X,V); X: 宏观经济变量向量，如GDP 增长、失业率，长期利率水平、外汇汇率、政府支出、总储蓄率、产业因素，以及其他宏观变量。 V:非系统冲击或经济体系创新 * RiskMetrics集团（在纽约证券交易所简称RMG）是全球金融市场风险管理和企业管理首席服务提供商。通过为金融市场提供透明度、专业知识和市场准入，RiskMetrics帮助投资者更好地理解并管理金融投资组合本身带有的风险。为客户的金融资产广范围的风险提供解决方案。总部位于纽约，目前分公司已达20家。RiskMetrics为世界范围内最著名的机构和公司提供服务。 　　RiskMetrics是全球金融市场多资产类别风险评估、建模和报告服务提供商，该公司也是全球领先的公司管理服务和专业知识提供商。RiskMetrics集团的客户包括2300多位资产经理人、择类投资经理人、抚恤基金和银行以及超过1000多家公司。 * Discriminant analysis 判别分析 1、信用违约互换（Credit Default Swap） --（实质上是一种信用违约保险而非真正意义上的互换） 在合约中，信用保护的购买者向出售者支付一笔费用（premium payment），得到在信用事件发生时获得偿付的权利（Contingent payment(或有支付，有条件的支付)。 注意： 信用违约互换并不能消除信用风险。 当信用保护的购买者转移其参考信用资产的风险时，却承担了来自于信用保护出售者的信用风险。 所以，一份有效率的信用互换应该保证上述二者具有较低的相关性。 参考资产为5年期BBB级债券时，不同互换交易方提供的CDS的相对价值 2、总收益互换（Total Return Swaps-TRS） 信用保护工具的买方向卖方支付由某项资产所得的收入现金流和该项资产市场价值的变动部分，信用保护工具的卖方向买方支付由浮动利率（LIBOR）+一定基点的收益。从而使信用保护工具的买方将其持有资产的信用风险和市场风险转移给卖方。 举例 A银行以10%的固定利率向XYZ公司发放贷款1亿美元，该银行与B银行签订一份TRS，A银行承诺换出该笔贷款的利息加上贷款市场价值的变动部分，获得相当于LIBOR+50bp的收益。 如果现在的LIBOR为9%，并且一年后贷款的价值从1亿美元降至9500万美元，请计算A银行该互换的净现金流。 A银行的现金流出：10000×10%+（9500-10000）=500（万美元） A银行的现金流入：10000×9.5%=950 （万美元） A银行的净现金流： 950- 500=450 （万美元） 3、信用价差远期与期权 （1）信用价差远期（Credit Spread Forward） Credit Spread: 信用价差=信用资产收益率-无风险收益率 信用价差扩大意味着信用风险增加和信用资产价值下降；反之，则相反。 信用价差远期：约定某参考资产未来的信用价差水平，当实际信用价差水平高于约定的信用价差时，合约持有者（购买者）获取相应水平的收益；否则，承担相应水平的亏损。 用信用价差远期合约来对冲信用风险： 信用价差远期合约买方：通常为某一参考信用资产的持有者，以该参考资产信用价差远期合约来对冲参考资产信用风险的变化。 ①假设到期时参考资产的信用价差大于合约规定的信用价差，参考资产的持有者会因为该参考资产信用风险增加而遭受资产价值下降的损失。但由于其购买了该参考资产的信用价差远期合约，信用价差扩大会使持有者获取相应水平的收益。 ②假设到期时参考资产的信用价差小于合约规定的信用价差，参考资产的持有者会因为该参考资产信用风险下降而获得资产价值升值带来的收益。但由于其购买了该参考资产的信用价差远期合约，信用价差扩大会使持有者遭受相应水平的损失。 信用价差远期合约买方向卖方的支付额计算公式： 修正久期 合约规定的信用价差 合约到期时的信用价差 支付额 名义值 （2）信用价差期权（Credit Spread Option） 期权的买方支付一笔期权费给卖方，当规定时间内发生了任何价差增加导致的损失，买方都有权将其转移给期权的卖方。 4、信用联系票据（Credit-linked notes） 信用联系票据：因为将所发行的附息债券与某些信用风险转移机制结合起来而得名，并非单独的衍生品合约。其目标一般是通过提高投资者收益率的方式来使投资者承担一定的信用风险。 功能：转移信用风险+融资（发行主体通常为银行） 有无信用问题？ 投资者 （信用联系票据的买方） 信用联系票据（即一种附息债券）发行人（比如某银行） 购买信用联