权证引入能否降低标的股票的波动性——来自中国的实证分析研究.pdfVIP

权证引入能否降低标的股票的波动性—来自中国的实证研究 中文摘要 作为完善证券市场功能的重要投资工具，权证能降低标的股票波动性的作用 在成熟的资本市场已得到普遍认同。而我国权证市场发展历史只有两年多，我国 证券市场发展处于新兴加转轨的特殊阶段，市场对权证稳定标的股票的功能还存 在着诸多质疑，其能否有效降低标的股票的波动性还有待于经验证据的支持。 首先，本文在回顾权证对股票波动性影响的相关理论与现有实证研究的基础 上，对我国权证市场的发展进行了概括总结。 其次，本文以2006—2007年发行上市的符合限定要求的7支股本权证对应 的标的股票为研究对象，并引入同行业指数收益率作为基准调整标的股票的日收 标的股票的日收益率在权证上市前后的变化进行实证检验。经验证据表明：总体 而言，权证引入对降低标的股票交易的波动性总体上有效，但存在部分失效情形。 随后，针对实证结论，本文对权证降低正股波动性原因和存在部分失效情形 的原因进行了分析。本文认为我国权证引入能降低标的股票波动性的可能原因 有：第一，投机交易者由股票市场转移至权证市场；第二，权证能使股票市场信 息更加充分完备；第三，权证使得证券市场功能更完善，市场系统性风险降低； 第四，有权证发行的股票，其价格不容易被人操纵。