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期货研究报告 | 商品研究 周度报告 铜价窄幅波动，等待新风险因素释放 2015 年7 月17 日 铜周度报2015717 本期投资策略： LMES_铜 3走势图 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 LMES_铜3 空仓 空单 无 沪铜 空仓 空单 无 本期观点：  恐慌抛售心理有所恢复。希腊问题短期基本得以解决，欧洲不想希腊退 出欧元区；美国经济走好，不断创出新高，不排除年内加息；国内股市 资料来源：文华财经，招商期货研究所 不断维稳，信心有所恢复。市场VIX 指数大幅走低至 11.95，商品恐慌 风险已过，商品回归基本面。 招商期货研究所微信公众号：  持仓量较低，产业资本抄底动力不足。本周铜价窄幅震荡，持仓量也维 持在60 万手左右窄幅波动。目前60 万手持仓量与前两年铜价新低产业 资本进行抄底的持仓量还有较大差距，说明铜需求低迷，铜消费端没有 大规模抄底。铜价远没有见底。  国内冶炼厂精炼铜库存或许较高。国内6 月精炼铜产量69 万吨，较上月 增加 4.5 万吨，而下游铜杆，铜板带，铜管企业开工率环比下滑较多。 而进口量较上月基本持平，而国内现货还能维持升水，说明精炼铜库存 在冶炼厂手里。  操作建议：空仓观望，激进者可在41500 上方继续抛空。  风险提示：国储收铜，大规模刺激政策出台。 刘光智 86-755 liuguangzhi@ F3009663 徐世伟 0755 xushiwei@ F0307617 Z0001836 敬请阅读末页的重要说明 期货研究 一、铜市场走势回顾 表1：铜市场价格及走势（单位：元/吨，美元/吨，吨） 标的 7 月17 日 7 月10 日 涨跌 沪铜连三 39840 40360 -520 伦铜电3 5481 5590 -109 长江现货 41040 4 1690 -650 上海现货 41000