近期國內利率走勢觀察及研判-第一銀行.docVIP

一、利率走勢預測 1. 美國債券市場 一週回顧 上週一雖然在G8會議中，各國領導人作出決議希望希臘留在歐元區，但6/17希臘選舉及西班牙銀行業問題惡化，造成美債殖利率彈幅有限。10年券最後僅小彈1.88bp，收在1.7414%。週二在市場對週三的歐盟峰會結果樂觀，且美國成屋銷售數據強勁的影響下，10年券殖利率一度彈高，突破1.80%；但晚間希臘前總理表示，希臘退盟的威脅仍在，債市扭轉偏空的走勢。終場10年收在1.7688%，僅上揚2.74bp。週三希臘前總理的談話持續發酵，加上德國重申反對共同債券以及德國2年券標售結果良好，造成10年殖利率下探1.705%。尾盤在股市回到平盤影響下，殖利率回吐部份跌幅，收在1.7346%，下滑3.43bp。週四受德國數據不佳影響，美債10年殖利率一度走多來到1.71%，但接著獲利賣壓湧現，使債市逆轉偏多走勢，終場10年收在1.7774%，上揚4.29bp。週五市場焦點轉向西班牙；加泰隆尼亞地區表示其已無法循正常管道自市場籌資，造成市場恐慌。10年殖利率自盤中高點1.78%下滑5bp來到1.73%，終場10年收在1.738%，下滑3.95bp。 一週展望 本週數據有芝加哥PMI、成屋待完成銷售、ADP以及非農就業人口。本週市場焦點在週五的非農數據上，此前則觀察歐洲情勢與消息。10年殖利率自5/14日下滑突破1.80%以後，已經連續9個交易日在1.70%-1.80%間進行窄幅波動，原本對多方有利的線型排列，也轉為中性。顯見雖然在目前歐洲紛擾持續下，空方不敢妄動，但多方同樣缺乏追多的動力。預期本週窄幅波動走勢不變，市場靜待週五的就業數據。 預測區間：1.60%~1.90% 2. 台灣債券市場 一週回顧 上週一台債呈現量縮整理，全日01/1交易量只有75億，5年券早上大部分時間都在0.96%上方弱勢盤整，中午10年乙券A01202的標售結果出爐，得標利率1.271%高於市場預期，投標倍數僅1.47倍，使殖利率略微彈升，終場01/1收在0.9608%上升0.58bp。上週二台債殖利率連續第3天開低走高，收盤收在0.9675%上升0.67bp，成交量262億。上週三台債市場呈現高檔震盪，受希臘可能選擇退出歐元區的謠言影響，5年券01/1殖利率開低走低到0.9537%，但一接近0.95%，多方就失去追價意願，收盤時01/1拉回，收在接近日高的0.9624%下跌0.51bp，成交量331.5億。上週四台債再度高檔震盪，受歐美債市偏多影響，5年券01/1殖利率開低走低到0.9558%的日低，但短多無力，空方再度推回0.96%，收盤時01/1收在日高0.9608%下滑0.16bp，成交量小增至400.5億。上週五台債量縮盤整，5年券01/1全日區間在0.9620%-0.9656%振幅只有0.36bp，最後01/1殖利率收在0.9648%上升0.4bp，成交量萎縮到128.5億 一週展望 本週數據有周一領先指數與景氣對策燈號。由於短券養券利差太小，使多方即使在國際債市偏多下也不願過度追價，目前01/1殖利率底部越墊越高，看來5年券應該會持續盤整待變，等待美債殖利率創新低來帶領01/1突破0.95%關卡，或是等到美債殖利率回升反彈後，01/1再一舉回到0.98%上方。 預測區間(5年R券)：0.94%~0.98% 3. 國外貨幣、債券市場 二、匯率走勢預測 歐元 一週回顧 歐元兌美元收在1.2566，最高價位在1.2824，最低價位在1.2495，歐元下跌0.0216美元。上週歐元持續下跌走勢，歐盟非正式高峰會支持希臘留在歐元區，並重申希臘必須堅守財政緊縮立場，但會中尚未提出具體有效措施。歐元區公佈5月份採購經理人指數表現不佳，歐元跌破今年以來低點1.2624。週五西班牙加泰羅尼亞地方政府表示融資困難，需要中央政府援助，歐元一度跌破1.2500關卡，最終以1.2566作收。 一週展望 本週數據方面歐元區將公佈4月份失業率及5月份製造業PMI，德國將公佈4月份零售銷售及5月份失業率、製造業PMI。上週末希臘支持撙節的保守黨民調取得領先，希臘留在歐元區機率升高，歐元破底後暫時出現止穩，惟消息面仍充滿變數，預期本週歐元將持續弱勢整理走勢。 預測區間：1.2300~1.2700 日圓 一週