第2季经济增长前瞻-hangsengbank.pdfVIP

• 我们调低对 2015 年一些经济指标预测 ， 但中国人民银行 （「人行」）的宽松货币 薛俊升 政策或有助经济于下半年回稳 ，因此我们 高级经济师 维持全年国内生产总值增长为 7% 的预测 thomasshik@ 不变 。 • 人行或推出更多措施支持经济增长 。我们 预期今年底前人行会再调低存款准备金率 2个百分点至16.5%及减息1-2次。 第2季经济增长前瞻 2015年7月 4 至 5 月份内地经济数据普遍较市场预期逊色 ，我们调低对 2015 年多个主要经济指 标的预测 ，但中国人民银行 （ 「人行 」 ）的宽松货币政策或有助经济于第 3 及 第 4 季回稳 ，因此我们维持全年国内生产总值增长为 7% 的预测不变 。 数据显示经济增长放缓 近期经济数据显示内地经济下滑风险增加 。虽然早前内地股市上涨及全球油价下跌 ， 但被视作量度政府及居民消费指标的社会消费品零售总额于 4 月及 5 月份仅分别按 年增长 10% 及 10.1% ，两者均低于第 1 季的 10.6% 增幅 （表 1 ）。 4 月及 5 月份的固定资产投资分别按年增长 9.6% 及 9.9% ，两者同样低于第 1 季的 1 13.5% 增幅 （表 2 ）。 当下房屋库存仍处于较高水平 ，我们估算住宅房地产开发投 资增长更减慢至接近零 。 表1 ：社会消费品零售总额 表2 ：固定资产投资 （按行业划分、3个月移动平均） 数据源 ：Macrobond ，恒生银行 数据源 ：Macrobond ，恒生银行 过去一年 ，多个地方政府放宽限制购买住房措施 。随着人行连番减息 ，地方政府的举 措令不少市场人士憧憬房地产市道快将复苏 。 1 目前固定资产投资累计按年增长 11.4% ，低于首 3 个月的 13.5% 。 2015年7月 2 表面上 ，复苏的迹象已经涌现 。近月深圳及上海等一线城市的住房价格再度上扬 ，而 二 、三线城市房价的跌幅亦已收窄 （表 3 ）。房屋供应回落加上需求回稳 ，似乎显示 市场秩序正逐步恢复平衡 。今年首 5 个月 ，住宅房屋新开工面积及竣工面积分别按 年下跌 17.6% 及 16.2% ，但住宅商品房销售面积则持平 （表 4 ）。 表3 ：新建住宅价格指数 （2010 100） 表4 ：住宅房屋新开工及竣工面积 （累计） 数据源 ：Macrobond ，恒生银行 数据源 ：Macrobo