2015年下半年宏观经济展望-机构投资者在线.pdfVIP

本中金公司报告仅授权给 liu.liu@ 阅读。 宏观经济研究 2015 年6 月23 日 中国宏观专题报告 2015 年下半年宏观经济展望 经济温和复苏，政策持续宽松 临近年中，我们借此机会对下半年的宏观经济作出展望，同时更 分析员 梁红 新我们对主要宏观指标的预测、以及我们对下半年货币政策和财 SAC 执证编号：S0080513050005 政政策走势的判断。 SFC CE Ref：AJD293 liangh@ 预计经济活动增速未来 2~3 个月有望进一步企稳，并于三季度 分析员 易峘 末至四季度呈现温和复苏态势。我们维持二、三、四季度GDP 同 SAC 执证编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263 比增速预测分别于7.0%、7.0%和7.2%不变。预计今年下半年消 eva.yi@ 费、投资和外需环比增长有望同步温和加速。 分析员 边泉水 SAC 执证编号：S0080511070001 随着经济活动环比回升，我们预计下半年整体通胀将温和反弹， bianqs@ 主要将受PPI 趋稳、房地产价格回暖以及低基数效应的带动。由 于农产品价格受油价负面冲击的滞后反应，今年CPI 很可能维持 低位。相比CPI ，PPI 的回升将比较显著。PPI 回暖主要受益于下 半年投资需求的温和复苏以及去年四季度以来的低基数效应。 我们维持今年年内法定存款准备金率还将下调 200 个基点的预 测，但预计存贷款基准利率今年不再下调。货币政策有望维持宽 松的取向。央行将通过进一步下调法定存款准备金率以及各种形 式的央行再贷款来引导无风险利率的继续下行，并巩固经济弱复 近期研究报告 苏的势头。 • 宏观经济 | 余额宝收益率—中国货币市场利率— 财政方面，我们预计下半年财政政策将为经济增长提供更多支持， 首次跌破4% (2015.06.19) 财政支出将变得更加积极和有效。营改增改革将加速，从而降低 • 宏观经济 | 更缓慢的加息步伐——美联储 6 月 企业的有效税率。另外，估计今年到期的约 2.9 万亿元地方政府 FOMC 会议点评 (2015.06.18) 债务大部分将臵换为地方政府债券。 • 宏观经济 | 日本居民消费为何如此疲弱？ (2015.06.14) • 宏观经济 | 降低企业税负，加快完成营改增改革