财务管理中的资本预算要点.pptVIP

第八章 资本预算 第七章 资本预算 投资管理 投资——为了将来获得更多现金而付出现金的行为。 按投资对象分为： 金融性资产投资（间接投资） 生产性资产投资 资本资产投资 （直接投资） 营运资产投资 第七章 资本预算 学习目的与要求 项目投资管理是财务管理的重要内容之一。学习这一章，要了解固定资产投资财务预测的方法及程序，理解并掌握投资项目的评价标准及应用和投资项目的风险分析方法，重点掌握投资项目现金流量的估算原则及估算方法、投资项目的三种贴现评价指标以及两种非贴现评价指标、互斥方案和独立方案的决策分析、资金限额选择决策和投资项目风险分析的两种常用方法。? 重点、难点 1、 增量现金流量原则：附加效应、沉没成本、机会成本 2、 项目现金流量预测方法 3、 项目评价的基本指标及选择标准 4、 净现值与内部收益率的比较与选择 5、 独立项目、互斥项目的投资决策 6、 项目风险分析方法 7、? 资金限额下的投资决策? 第一节 资本预算程序 资本预算类型 资本预算 capital budgeting 或资本支出 capital expenditure ，主要指实物资产 real assets 投资 资本预算有关的投资项目主要包括： 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。 特点：投资金额大、影响时间长 、变现能力差、投资风险大 第一节 资本预算程序 第二节 项目现金流量预测 现金流量及其分类 现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金（广义的）数。 包括各种货币资源以及投入的企业现有的非货币资源的变现价值。 第二节 项目现金流量预测 一、现金流量预测的原则 实际现金流量原则 增量现金流量原则 附加效应 Side Effects 沉没成本（Sunk Costs） 机会成本 Opportunity Costs 制造费用 Manufacturing Expense 税后原则 某公司正在讨论是否投产一项新产品,下列收支中哪些不应该列入项目评价的现金流量 A.新产品投产需占用营运资金80万元,它们可在公司现有周转资金中解决,不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如该设备出租可以获得收益200万元,但公司规定不得将生产设备出租,以防止对公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元;如果公司不经营此产品,竞争对手也会推出新产品 D.拟采用借债方式为项目筹资,新债务的利息支出每年50万元 E.动用为其他产品储存的原料约200万元. 二、现金流量预测方法 （一）初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入 所得税效应 （二）经营现金流量 净现金流量 收现销售收入-经营成本费用 -所得税 净现金流量 销售收入-经营成本 × 1-所得税率 +折旧×所得税率 税后利润+折旧 净现金流量 税后利润+折旧 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其增量投资额应从当年现金流量中扣除。 投资项目的会计利润与现金流量 单位：元 （三）终结现金流量 在计算某投资项目的未来现金流量时,报废设备的预计净残值为12000元,税法规定计算的净残值为14000元,所得税率为33%,设备报废时引起的预计现金流入量为? 三、现金流量预测中应注意的问题 （一）折旧模式的影响 如果不考虑所得税，折旧额变化对现金流量没有影响 考虑所得税时，不同折旧模式下的各年折旧额不同，各年税赋节余及其现值不同 三、现金流量预测中应注意的问题 （二）利息费用的影响 举债筹资时的利息、利息减税等对投资的影响一般在折现率中反映 举债筹资利息费用的影响 将这些影响因素视做费用支出，从现金流量中扣除， 是将筹资影响归于现金流量的资本成本（折现率）中， 如果从项目的现金流量中扣除利息费用，然后再按此折现率进行折现，就等于双重计算筹资费用 三、现金流量预测中应注意的问题 估计通货膨胀对项目的影响应遵循一致性的原则，即如果预测的现金流量序列包括了通货膨胀的影响，则折现率也应包括这一因素的影响；反之亦然。 四、现金流量预测案例分析 扩充型投资现金流量分析 例:总额分析 重置型投资现金流量分析 例：增量分析 初始投资增量的计算： 新设备买价、运费、安装费 110000 旧设备出售收入 -40000 旧设备出售税赋节余 40000-50000 ×0.5 -5000 初始投资增量合计 65000 年折旧额增量 20000-10000 10000 终结现金流量增量 10000-0 10000 课堂练习 某人拟开设一彩扩店，通过