股票市场透明度、信息份额和价格发现效率+.pdfVIP

第 卷 第 期 中国管理科学 年 月 文章编号 股票市场透明度 信息份额与价格发现效率 张肖飞 李 焰 河南财经政法大学会计学院河南 郑州 中国人民大学商学院北京 摘 要股票市场透明度是交易机制设计的一个重要方面这关系着资本市场能否有效促进价格发现及其效率 年 月 日深圳证券交易所买卖盘揭示范围由三档变为五档股票市场透明度增加基于信息份额模型本 文研究了市场透明度的增加对价格发现效率的影响结果表明新增加的两档报价向市场传递了边际信息含量 有助于投资者做出理性投资决策同时交易价格偏离有效价格的定价误差显著减小收益自相关性程度降低交 易价格更加趋向于有效因此市场透明度的增加促进了资本市场价格发现及其效率的提高为今后市场透明度 的改革提供了有意义的参考意见 关键词市场透明度信息份额价格发现效率 中图分类号 文献标识码 年 月 日深圳证券交易所买卖盘揭 引言 示范围由三档变为五档根据 对交易 证券市场的一个重要功能是价格发现按照 前和交易后透明度的定义这项改革提高了交易前 和 的定义价格发现就是要将 市场透明度改革旨在促进市场的公平公正和有 市场信息及时而有效地融入到资产价格中价格发 效提高价格发现效率和市场质量但是这项改革 现效率则是价格反映信息的速度与能力毋庸置 措施是否有效达到了预期目标还有待检验既需要 疑价格发现对于实现资源的优化配置是至关重要