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同业拆借利率飙升对招商银行影响及对策研究 　　【摘要】2013年中旬，随着同业拆借利率的飙升，招商银行受到多方面影响。本文先是对现象和利率飙升原因进行分析，然后从股价、信贷规模两方面探讨同业拆借利率飙升对招行的影响。运用数据进行相关性分析，同时结合理论分析，得出招商银行股价与6M同业拆借利率，信贷规模与隔夜拆借利率呈比较显著的负相关关系。最终针对影响，为招行股利提出一系列应对市场利率波动的管理建议。 　　【关键词】同业拆借利率 相关性 信贷规模 招商银行 　　一、引言 　　2013年6月，内地银行陷入了严重钱荒的境地，银行间同业拆借利率飙涨。6月20日，银行间银行拆借利率继续大幅飙涨，隔夜拆借利率大幅上升578.40个基点至13.44%，一周拆借利率上升292.90个基点，至11.00%。值得注意的是，此次银行同业拆借利率飙升，并没有伴随着货币总量的极度短缺。相反，五月末数据显示，我国广义货币余额已高104.21万亿元，位居世界第一。但是我国存款准备金率处于较高水平，显示出我国大量资金被央行锁定。所以，以整个金融市场来看，市场并不缺钱，此次的同业拆借利率飙升导致的钱荒是一种结构性短缺。 　　二、利率飙升的影响因素 　　（1）银行面临检查，资金留滞。一方面，4、5月是企业纳税的高峰期，银行也纷纷准备6月底的半年度检查，有的机构在年中也要冲存款规模。银行在拆借市场变得谨慎，使得拆借市场中流通资金减少。另一方面，《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》在6月底实施，迫于外币纳入贷存比考核的压力，一些银行提前开始买入美元补充外汇头寸，以求达到监管标准，也在一定程度上加剧了银行间资金面紧张状况。资金紧张便推高了银行间同业拆借利率。 　　（2）央行施行不注入流动性的政策。央行重启央票发行，发行额度上百亿元。如在6月6日将发行110亿元三月期央票，6月18日招标发行20亿元人民币三月期央票。央行此举，意在调节货币市场流动性。通过发行央票控制货币流量，这样做相当于将市面上流通的资金收回央行金库，给资金紧张的局面雪上加霜。央行迟迟不愿入市“放水”，释放出实施稳健审慎政策的坚定决心，意在对信贷和“影子银行”规模的过快扩张予以警示，以抑制整体债务规模扩大和金融风险的持续积累。 　　（3）中国国内资金外流。5月新增外汇占款为668.62亿元，环比增幅大幅下滑。当月新增外汇占款较上月大幅减少2274.9亿元，环比4月降低了77.3个百分点。外汇占款减少，表明热钱有流出的迹象。热钱的流出便导致了国内流通资金的减少，加剧了国内的流动性危机。这一部分资金有的流入了美国市场。美国曾对外示意，表示将推出量化宽松政策，加上美国就业数据良好，外贸带来的修正作用推进美国经济复苏。美国经济对世界的吸引力增强，造成了新兴国家资本外流入美国，其中也包括中国的资金。 　　三、利率飙升对招商银行的影响 　　（1）打压招行股价。从理论分析入手，招商银行股票面临较为萎靡的中国股市。同业拆借利率飙升显示出银行间市场资金面的极度紧张，导致企业融资成本和交易成本上升，利润下降，使股票内在价值下降，从而引起股票价格下跌。通过流动性偏好理论分析，利率的变化将影响投资者的预期，利率大幅上升，让投资者预期股票市场行情的持续走弱，从而减少对其的需求，使股票市场上股票的价格普遍下降，银行板块的股市市场表现得尤为明显。在总体银行版快走弱的情况下，招商银行股价也将面临下降风险。 　　从数据分析入手，通过多次相关分析，我们发现6月拆借利率与招商银行股价的相关性最大。利用SPSS软件得到的Kendall、Spearman、Pearson 相关系数分别为-0.278、-0.376、-0.719，对应p值均约为0。二者存在的一定的但并不明显的负相关关系。考虑到利率调整与股价变动之问通常有一个时滞效应，利率对于企业的经营成本影响同样需要一个生产和销售的资本运转过程，因此，短时间内，难以体现出来，所以对利率和股票市场的相关性必须从长期来把握。 　　（2）紧缩信贷规模。从理论分析入手：在实体经济层面，信贷仍然是我国企业的主要融资途径。由于同业间拆借利率的飙升，对各个银行的信贷规模和信贷周期等产生了重大的影响，招商银行也不例外。我国上海同业拆借利率是基准利率，基准利率的提高，会从多方面影响宏观经济，高度灵敏地反映货币市场资金的状况，其他利率也会相应的提高，借贷利率的提高在资金的供求分析中也就是资金价格升高，会导致需求的减少，需求曲线向下移动，那么交易量自然会减少，也就是信贷规模减小。 　　从数据分析入手，用2006年6月31日到2013年3月31日的招商银行客户贷款量和同期隔夜同业间拆借利率做相关分析，得到Spearman相关系数为-0.252，p值小于0.05。信贷规模与隔夜拆借利率呈比较