国际金融学第2章解读.ppt

（二）欧洲货币市场的形成原因 1．英镑危机 2．美国的跨国银行与跨国公司为逃避本国金融法令的管制 “Q条例” 、《M项条款》、 “利息平衡税” 、“自愿限制对外贷款指导方针” 、“国外直接投资规则” 3．美国政府的放纵态度 4．西欧一些国家实行倒收利息的政策 5．两次石油提价 6．生产与资本的国际化 在欧洲货币市场上经营业务的银行可以免交存款准备金，享受低税率乃至免税，从而降低了经营成本；由于是一个以银行同业为主的批发市场，每笔交易金额巨大，贷款客户信誉度高，手续简单，风险较小，因此进一步降低了经营成本。由于以上原因，使得欧洲货币市场具有独特的利率结构，即存款利率高于货币发行国国内的存款利率，而贷款利率则低于货币发行国国内的贷款利率，存贷利差小。欧洲货币市场之所以能够发展壮大，受到投资者和筹资者的青睐，根本原因即在于此。 欧洲货币市场存在的优势： 欧洲货币市场按其在岸业务与离岸业务的关系可分为三种类型： 1．一体型　　一体型离岸金融中心是指本国居民参加交易的在岸金融业务与非居民间进行的离岸金融业务之间没有严格的分界，境内资金与境外资金可以随时互相转换，伦敦和香港就属于这种类型 2．分离型　　分离型离岸金融市场是指境内金融市场业务与境外业务严格分离。对外资银行和金融机构与本国居民之间的金融业务活动加以限制，只准许非居民参与离岸金融业务，其目的在于防止离岸金融交易活动影响和冲击本国货币政策的实施。美国纽约离岸金融市场设立的“国际银行设施” ，日本东京离岸市场上设立的海外特别账户，以及新加坡离岸市场上设立的亚洲货币账户都属于此类。 3．走账型或簿记型　　簿记型离岸金融市场几乎没有实际的离岸金融业务，只进行借贷投资等业务的记账、转账或者注册等事务手续，其目的在于逃避税收和金融管制。中美洲的一些离岸金融中心如开曼、巴哈马、百慕大等就是属于这一类。 二、欧洲货币市场的经营特点 1、市场分布广泛 不受地理限制，包含世界各地的离岸金融中心。 2、交易规模巨大，交易品种、币种繁多，金融创新活跃。 交易品种主要有同业拆放、欧洲银行贷款和欧洲债券。 3、独特的利率结构 利率体系基础是伦敦同业拆放利率（LIBOR），其贷款利率与存款利率之间的利差比美国市场上小。 4.由于一般从事非居民的境外货币借贷，所受管制较少。 三、欧洲货币市场信用扩张的形成机制 假定，德国某公司100万美元，如果将其以定期存款形式存在纽约银行，利率为8％。此时，纽约银行与德国公司的相关的资产负债表如下： 德国公司发现伦敦的一家银行可对这笔定期存款提供8.25％的利率，决定将这笔资金转存到伦敦银行。由于这一资金转移是通过银行转账的方式进行的，并不导致纽约银行美元存款金额的减少，仅意味着在纽约银行的账户上，这笔资金在目前应支付给伦敦银行而不是德国公司，这一结果如下： 伦敦银行必须尽快地将这一资金贷款放出去。 由于欧洲货币市场上不存在存款准备金比率的限制，伦敦银行可以将吸收来的1 百万美元存款尽数贷出。如果伦敦银行以8.375％的利率拆放给一家意大利银行，则这一结果又变为： 同样，意大利银行也将会尽快地将这笔资金贷放出去。如果意大利银行将这笔资金在欧洲货币市场贷放给其他银行，则这一同业间的拆借过程还会持续下去。 假定，意大利银行不再将这笔资金贷款给其他银行，而是贷款某意大利公司，利率为8.5％，资产负债表如下： 结果： 1百万美元的资金进入欧洲货币市场后，在欧洲货币市场上形成了数额2百万美元的存款。 存款创造过程： 一笔存款进入欧洲货币市场后，如果这笔资产的存贷都在欧洲货币市场上进行， 那么这一笔存款可以派生出一系列存款。 * 3. 机构投资者成为国际资金流动的主体 如共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司、信托公司、基金会以及投资银行、商业银行等。 1999-2008年全球共同基金资产增长情况 资料来源：中国证券业协会基金专栏 /newcn/fundInfo/forward.jsp?cateid=1252396171100 二、 国际资金流动迅速发展的成因与影响 成因：第一，国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。 第二，各国对国际资金流动管制的放松。 影响： 国际资金流动对各国经济冲击增大，风险增强 如国际资金在流动中存在的“羊群效应”容易对经济形成严重冲击；投机活动易造成市场价格剧烈波动。 国际资金流动使得各国金融市场联系加深 如国际资金的流动推动了国际金融市场的一体化，市场间相互依存明显增强。 1970-2005年国际资本管制状况的变化 根据IMF数据测算出的资本控制指数 境外资产与负债总额占GDP得比例（%） 第