中国外汇风险的识别与动态预警研究_郭立甫.pdfVIP

货币理论与政策 Monetary Theory Policy * 中国外汇风险的识别和动态预警研究 郭立甫 黄 强 高铁梅 内容摘要 本文采用极值分位数的估计方法和动态 预警模型来识别和预测中国 ： Logit 的外汇风险 。 其中用极值分位数的估计方法替代传统的偏离均值若干倍标准差的方法来识 别中国的外汇风险 ， 并以此为基础 ， 选取代表宏观经济 、 金融体系和国外冲击三方面的 24 个指标构建中国外汇风险动态预警模型 。 所采用的动态 Logit 预警模型不仅考虑了基本面 对外汇风险的影响 ， 而且加入了动态性因素 ， 即考虑了外汇风险的自回归特性。 从实证 结 果 来看 ， 极值分位数的估计方法较客观 地识别了外汇风险 ， 动态 Logit 预警模型 无论在样 本 内还是在样本外的预测 能力都比静 态 Logit 模型 有 了较大 的提高 ， 我 国的汇率改革没有 对外汇风险产生显著影响 。 关键词 外汇风险 货币危机 早期预警系统 动态 模型 极值分位数 ： Logit 中图分类号： F831 文献标识码： A 来看 中国 （Exchange Market Pressure ， EMP ） ， 明显存在外汇风险 即所谓人民币卖出的高压状 引 言 ， 态 所以有必要开发预警系统 控制中国外汇风 。 ， 随着经济及金融全球化的不断深入 世界各 险向货币危机转变 出于研究的需要 本文借鉴 ， 。 ， 国相互依存度越来越高 使得金融危机传导的范 货币危机理论和预警方法 根据外汇市场压力指 ， ， 围越来越大 危害不断加深 自 世纪 年代 数来识别外汇风险 进而构建中国外汇风险预警 ， 。 20 80 ， 以来 先后发生了欧洲货币危机 墨西哥货币危 系统。 ， 、 机 东南亚金融危机 美国次贷危机以及最近希 货币危机理论和预警研究始于 世纪 年 20 70 、 、 腊等国的债务危机 这些危机对全球的经济及金 代。 Krugman （1979） 提出了第一代货币危机理 。 融体系破坏严重 因此 世界各国都把金融风险