1.行为金融学专题课件解析.pptVIP

答案： 1、（属技术投资）（形成了独特的投资策略：精确选股、快进快出）（可取：重视观察和研究，选股精确，及时止损；不足：没有长期投资观念，处置效应明显） 2、（值得）（损失厌恶、后悔厌恶）（树立价值投资理念，采取逆向投资策略、惯性投资策略或设立合理止赢止损点等，尽力减少心理的影响） 3、（不懂，没有知识基础）（羊群行为、噪声交易）（损失厌恶、后悔厌恶） 4、（“好教授”类型的人较多）（树立价值投资理念，重视技术分析，尽力克服心理偏差的负面影响） （完） 5、后悔厌恶 “后悔”是没有做出正确决策时的情绪体验，是认识到一个人本该做得更好而感到痛苦。后悔比受到损失更加痛苦，因为这种痛苦让人觉得要为损失承担责任。“后悔厌恶”是指当人们做出错误的决策时，对自己的行为感到痛苦。为了避免后悔，人们常常做出一些非理性行为。如投资者趋向于获得一定的信息后，才能做出决策，即便是这些信息对决策来讲并不重要，这主要是减少后悔对自身的精神损失。 6、模糊厌恶 “模糊”指信息能得知却不被得知的状态。模糊厌恶是指人们在熟悉的事情和不熟悉的事情之间更喜欢选择熟悉的那个，而回避选择不熟悉的事情去做。模糊厌恶易于造成本土效应。 三、金融市场中的个体心理与行为偏差 （一）处置效应 处置效应是指投资人在处置股票时，倾向卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的“出赢保亏”效应。其表现为：投资者盈利时，面对确定的收益和不确定的未来走势，为了避免价格下跌而带来的后悔，倾向于风险回避而做出获利了结的行为；当投资者出现亏损时，面对确定的损失和不确定的未来走势，为避免立即兑现亏损而带来的后悔，倾向于风险寻求而继续持有股票。这主要是损失厌恶、后悔厌恶造成的。 （二）过度交易 金融产品交易的换手率过高，可称为过度交易。无论是成熟的证券市场还是新兴的证券市场，股票交易的年换手率（当天股票成交数量与流通股总数的比值）都相当高。也就是说，投资者在证券交易过程中，出现了过度交易。一般来说，男性通常比女性在投资活动中更趋向于“过度交易”。行为金融学认为，过度交易即便忽视交易成本，也会降低投资者的收益。过度自信往往容易产生过度交易，如中航油的期货投资案例。 案例：中航油的期货投资 中国航油公司的总裁陈久霖曾经是企业界的一颗明星，他带领中航油走出困境，走向世界，创造了娇人的业绩。然而，2004年12月，中国航油因从事投机性石油衍生品交易，导致亏损5.54亿美元，向新加坡证券交易所申请停牌，并宣布向当地法院申请破产保护，成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻之一。 中国航油公司成立于1993年，由中央直属大型国企中国航空油料控股公司控股，总部和注册地均位于新加坡。公司成立之初一度濒临破产，后在总裁陈久霖的带领下，一举扭亏为盈，并于2001年在新加坡交易所主板上市。短短几年间，公司净资产增长了700多倍，市值增长了4倍，一时成为资本市场的明星。 2003年，中航油被评为新加坡最具透明度的上市公司。 然而，从2003年下半年开始，公司进行石油期权交易，最初涉及200万桶石油，由于中航油对国际石油市场判断准确，及时购买“看涨期权”，出售“看跌期权”，获得了丰厚的利润。 2004年1月，陈久霖看跌石油价格，抛售石油看涨期权，并买入看跌期权。但世界石油价格反转上扬，使公司账面出现浮动亏损580万美元，公司期望油价能回跌，决定延期交割合同。可是油价持续升高，公司的账面亏损额增加到3000万美元。到2004年10月，面对严重资金周转问题的中航油，首次向母公司呈报交易和账面亏损。为了追加保证金，公司已耗尽近2600万美元的营运资本、1.2亿美元银团贷款和6800万元应收账款资金。最终亏损5.5亿美元，中航油不得不宣布向法庭申请破产保护令。 事件发生后，陈久霖仍然坚持自己的信念，并认为自己的决策最终将是正确的，只是因为行动实施不到位，才没有出现预想的结果。他对中航油落败的耿耿于怀之情仍大于深刻自责和反思，他一再表示“假如再给我5000万美元，我就翻身了” 案例思考：陈久霖的期权投资失败是由什么心理偏差导致的？ （过于自信、证实偏差、损失厌恶、后悔压恶） （三）注意力驱动交易 注意是心理活动对一定对象的指向和集中，指向性和集中性是注意的两个基本特征。然而，人类在不确定性决策中，存在有限注意力偏差，人难以同时处理多项信息，有限注意力使得人对一事物的注意必然牺牲以另一事物的注意为代价。 在“信息泛滥”的条件下，人倾向于关注显著刺激而忽视模糊刺激。有限注意力会影响投资者对信息的反应，进而影响股票价格。如有限注意的投资者会把更多的注意力放在处理宏观经济面和行业水平面的信息上，而忽视对特定公司的信息的注意。 （四）羊群效应 就是金融市场中的“羊群行为”，是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的