第二章远期与期货概述详解.ppt

第二章 远期与期货概述 第一节 远期与远期市场 一、金融远期合约的定义 金融远期合约（financial forward contracts）:是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定（确定）数量的某种金融资产的合约。 将来买入标的物的一方称之为多方（long position），卖出标的物的一方称为空方（short position）。 合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格（delivery price），下文用K表示交割价格。 案例2.1 中国工商银行的人民币远期外汇协议 表2.1 中国工商银行人民币远期外汇牌价（2007-04-16） 单位：人民币/100外币 （1）假设2007年4月16日： A与中国工商银行约定买入1个月期100万美元远期，价格为772.66元； B与中国工商银行约定卖出1个月期100万美元远期，价格为768.81元； （2）如果2007年5月18日，中国工商银行报出的实际美元现货卖出价为769.58，买入价为766.5。则： A（多头）的盈亏状况为：（769.58-772.66）*10 000=-30 800元； B（空头）的盈亏状况为：（768.81-766.5）*10 000=23 100元。 案例2的启示： ★ 远期合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格。 多头可以通过买入远期锁定未来金融资产的买入价格，空头可以通过卖出远期锁定未来金融资产的出售价格，从而消除价格风险。 二、主要的金融远期合约种类 （1）远期利率协议 是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。 合约中最重要的条款要素为协议利率，通常称之为远期利率，即现在时刻的将来一定期限的利率。例如，1*4远期利率，即表示1个月之后开始的期限为3个月的远期利率，3*6远期利率，则表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。 （2）远期外汇合约 是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 （3）远期股票合约 是指在将来某一特定日期按特定的价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。 三、远期市场的交易机制 远期合约的产生：规避现货交易的需要（农场主的命运）。 远期市场的交易机制：（1）分散的场外交易；（2）非标准化合约。 远期合约的优缺点： 优：（1）灵活性大；（2）可以规避监管。 缺：（1）无固定场所，不利于信息交流与传递； （2）合约非标准化带来流动性问题； （3）违约风险高。 第二节 期货与期货市场 一、金融期货合约的定义 金融期货合约（financial futures contracts）:是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。 ★与远期合约的对比： （1）多头、空头； （2）多头空头的损益；（45°,135°） （3）标准化的合约。 案例2.3 芝加哥商品交易所的SP500指数期货 标准普尔500指数简介： 英文缩写SP 500 Index，是记录美国500家上市公司的一个股票指数。这个股票指数由标准普尔公司（StandardPoor’s）创建并维护。 标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成份股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。 表2.2 CME SP500指数期货合约主要规定 表2.3 2007年9月20日的SP500指数期货价格 二、 主要的金融期货合约种类 （1）股票指数期货（远期股票合约）； （2）外汇期货（远期外汇合约）； （3）利率期货（远期利率协议）。 注：括号内为远期合约种类 三、 金融