第三章 利率风险的管理要点.pptVIP

修正持续期 D*=D/(1+Y) 10 000美元的5年期固定利率贷款，利率 10%按年计付利息。假定该贷款的收益率由原来的10%降为9%，计算该笔贷款的持续期及其市场价格变化程度。 持续期缺口的计算 持续期正缺口，利率上升价格下降 持续期负缺口，利率上升价格下降 持续期缺口越大，利率风险越大 三、凸性 有效持续期：价格变动与利率变动之比 持续期等于债券价格-收益率曲线的斜率 凸性衡量了曲线的弯曲程度，表示价格收益率曲线的斜率的变化 数学表示：价格方程对收益率的二阶导数 计算方法：有效期续期估计的价格变动与实际价格变动之差 价格与收益率关系的凸性误差图解 价格 P A 误差 Y 收益率 1、凸性大于0，说明利率下降，价格以加速度上升；利率上升，价格以减速度下降 2、凸性越大，对投资者越有利 3、满足加权平均性（与持续期相同） 第三节 利率风险的管理 一、选择有利的利率形式 根据对未来利率走向的分析，签约时选择对自己有利的利率形式 对借款人，若预计未来利率上升，则选择固定利率；下降选择浮动利率 二、订立特别条款 1、设定利率上限和利率下限 2、浮动利率贷款中规定转换成固定利率的条件 三、缺口管理 （一）利率敏感性缺口管理 通过管理利率敏感性资产和负债差额，将风险暴露头寸降低到最低程度，以获取最大收益 敏感性资产负债：在一定 时期内到期或需要重新定价的资产和负债 包括：浮动利率的资产和负债、优惠利率放款和短期借入资金 缺口分析报告将各个生息资产和有息负债项目按照他们重新定价的日期分成不同的时间段，以此确定银行在每一个时间段里有较多的资产还是较多的负债需要重新设定利率。 1天 2~30天 31~ 90天 91~365天 1年~2年 2年~5年 5年以上 合计 生息资产： 联邦资金出售 10 0 … 浮动利率证券 0 2 固定利率证券 20 敏感性资产总额 10 22 有息负债： … 货币市场存款账户 40 90天定期存款 1年期定期存款 10 敏感性负债总额 40 10 缺口头寸 -30 12 缺口分析： 正缺口：敏感性资产敏感性负债 负缺口：敏感性资产敏感性负债 零缺口：敏感性资产=敏感性负债 利率敏感率 缺口的调整方法 扩大正缺口：增加利率敏感性资产，减少利率敏感性负债 例：某商业银行总资产有1200万元，其中敏感性资产为1000万元，平均收益率为10%，非敏感性资产200万元，利率8%；敏感性负债为800万元，平均成本8%，非敏感性负债300万元，平均成本7%；自有资本100万元。 利率上升时，正缺口管理 利率下降时，保持负缺口 利率变化与缺口管理对策示意图 R H L O T1 T2 T 缺口管理的评价： 假定所有头寸同时到期或可以同时重新定价，影响计算结果的准确性 忽略了不同头寸的利率差异，以及有此产生的不同现金流 （二）有效持续期缺口管理 （二）持续期管理 解决了缺口管理中期限和利率不统一的问题。 A资产，L负债，r利率，t持续期 dP=dA-dL 四、衍生金融工具管理 （一）远期利率协议 交易日 起算日 确定日 结算日 到期日 结算金额的确定 （二）利率互换 固定利率 浮动利率 相对优势比较 A公司 B公司 8% 9.2% L+0.3% L+1% 相对优势 1.2% 0.7% 0.5% 7.95%L 公司A 公司B 8% L+1% 贷款人 贷款人 7.9% 8% L L 公司A 金融中介 公司B 8% L+1%