我国上市公司非理性股权融资偏好的研究.pdf

硕士论文 我国上市公司非理性股权融资偏好研究 摘要 上市公司的融资策略主要分为股权融资与债权融资，上市公司偏好股权融资 或债权融资视各公司的具体情况和融资策略具体而定，而在中国偏好股权融资的 现象较为普遍，产生这种现象的原因既有外部环境约束，又有来自内部的公司治 理缺陷、融资规模需求和融资成本比较的驱动，本文运用行为公司金融的基本理 论对中国上市公司非理性股权融资偏好这一异常现象的成因进行了讨论并结合 模型运用实证的方法进行了检验． 文章首先对我国上市公司的融资偏好进行了一定的考察，通过对最近几年的 数据的综合分析得出我国上市公司的确存在非理性股权融资偏好，然后对上市公 司的融资状况、融资结构作了具体的分析，对内部融资、债权融资，股权融资(主 要指再融资)的现状作了逐一的介绍，通过对比国内外融资的状况得出中国上市 公司的融资顺序与融资优序理论完全相反以及股权融资比重过大的结论。二 第二、第三章介绍了行为金融学的基本理论以及将行为金融学应用于公司财 务及治理所得到的几个结论，主要分析了行为公司金融框架下股权融资对经理人 的行为及对公司资本结构的影响。 文章的第四部分分析了上市公司股权融资偏好的成因并结合模型进行了实 证分析，主要因素为资产负债率、股价、流通股比重、独立董事比重及每股现金 含量，因变量为股权融资比例即为上市公司一年的股权融资总额与外源融资总额 的比值，其中资产负债率、股价、流通股比重对因变量的影响为正，独立董事比 重、每股现金含量对因变量的影响为负，实证结果除了独立董事比重显示出与因 变量正相关与假设不符外，其他因素的检验结果与假设基本一致。最后针对不同 的成因提出了几点政策性的建议。 关键词：股权融资、行为公司金融、实证研究 硕士论文 我国上市公司非理性股权融资偏好研究 Abstract is to the Corporate veryimportant management financing inmodern researchon decision-makingenterprises．The corporate inwestern hasbeenmadethefinancialacademe countries financing by since1950’sandhasformedmature infoabout structure． system capital and New Order PeckingTheory，which ～．，一MyersMajluf(1984)proppsed states…．AjG thatunder informationconditionsfirmshavenowell—defined asymmetric debt—to-value thatfirmsin internal target ratio，and generalprefer debt external external financing，then financing，andequityfinancing．