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3、 ZETA模型 Deakin (1972)尝试构造二次式(Quadratic)函数的多元判别模型。他选取了1964-1972年间32家财务困境公司以及与之配对的32家健康公司作为样本来构造模型，模型前三年的判别正确率达80%，而对其他年度的判别正确率却不甚理想。Altman (1977)进行了改进。 ① （非线性的）二次式多元判别分析。选取分析了1969-1975年间53家制造业财务困境公司与58家配对正常公司，最后选定了7个变量进入模型，这 ② 7个指标是资产报酬率、收入的稳定性(用10年资本报酬率的标准差的倒数来度量)、利息保障倍数、赢利积累(留存收益/总资产)、流动比率、资本化率(五年的股票平均市场值/长期资本)和规模(用公司总资产来度量)，这7个指标分别表示企业目前的赢利性、收益的保障、长期赢利性、流动性和规模等特征。 ③ 判别正确率达到96%。 此模型就是著名的Zeta模型。但由于该模型被ZETA服务有限公司作为商品出售，因此，这7个比率的权重大小一直以来都是商业机密，不为公众所知。 （三）Tobit模型 1、Tobit简介 1981 年的诺贝尔经济学奖授予美国经济学家James Tobin， 以奖励他对金融市场及其与支出决策、就业、生产和价格的关系的分析。 Tobin 1958 年关于耐用消费品的研究。消费者有欲望去购买耐用消费品必须在其它基本需求已得到满足时才有可能。为刻划这样的需求，必须在模型中引进特殊的定性变量，建立了 Tobit 模型， Tobin 也被认为是 Markowitz 证券组合选择理论的奠基人，并且把它广泛地应用到居民和厂商的投资行为理论中去。他实际上最早提出二基金分离定理，即每一有效的投资组合都可由两个有效组合来生成，从而投资者面对众多证券进行组合与只对银行帐户和某一有效的基金进行组合是一样的。 ?Tobin`s Q理论 Tobin 1969年提出。Tobin`s Q为企业的市场价值与资本重置成本之比。它的经济含义是比较作为经济主体的企业的市场价值是否大于给企业带来现金流量的资本的成本。? ?? ?Tobin`s Q值大于1，说明企业创造的价值大于投入的资产的成本，表明企业为社会创造了价值，是“财富的创造者”；反之，则浪费了社会资源，是“财富的缩水者”。? ?? ?? 2、Tobit模型的数学形式 yi = ? + ? xi+ ui 其中ui为随机误差项，xi为定量解释变量。yi为二元选择变量，设 1 （若是第一种选择） yi = 0 （若是第二种选择） 对yi取期望， E(yi) = ? + ? xi 下面研究yi的分布。因为yi只能取两个值，0和1，所以yi服从两点分布。把yi的分布记为， pi = P ( yi= 1) 1 – pi = P ( yi = 0) 则 E(yi) = 1 (pi) + 0 (1 - pi) = pi 有 pi = ? + ? xi （yi的样本值是0或1，而预测值是概率。） 3、Tobit模型的意义 以pi = - 0.2 + 0.05 xi为例，说明xi 每增加一个单位，则采用第一种选择的概率增加0.05。假设用这个模型进行预测，当预测值落在 [0，1] 区间之内（即xi取值在[4， 24] 之内）时，则没有什么问题；但当预测值落在[0，1] 区间之外时，则会暴露出该模型的严重缺点。因为概率的取值范围是 [0，1]，所以此时必须强令预测值（概率值）相应等于0或1（见图1）。线性概率模型常写成如下形式 1， ? + ? xi? 1 pi= ? + ? xi， 0 ? + ? xi 1 0， ? + ? xi? 0 4、Tobit模型的局限 ① 两端需要强制为1和0； ② 效率偏低。 （四）logit模型 1、logit模型简介 该模型是McFadden于1973年首