5第五章互换资料.pptVIP

第五章 互换 金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。 互换:可以看作是一系列远期的组合。 类别 利率互换（Interest Rate Swap，IRS） 货币互换（Currency Swap） -其他互换 1977年英国与荷兰进行了第一笔货币互换（但一般认为第一笔货币互换发生在1979年、伦敦） 1981年由所罗门兄弟公司安排的IBM公司与世界银行的货币互换是互换市场发展的一个里程碑。 1981年伦敦出现利率互换，82年被美国“学生贷款营销协会”引进。 1985年成立“国际互换交易商协会（ISDA）”并出版了第一个标准化条例，86年修改，87年出版。 1986年大通曼哈顿银行组织第一笔商品互换。 一、互换市场的做市商制度 早期的金融机构通常在互换交易中充当经纪人，即帮助希望进行互换的客户寻找交易对手并协助谈判互换协议，赚取佣金。但在短时间内找到完全匹配的交易对手往往是很困难的，因此许多金融机构（主要是银行）开始作为做市商参与交易，同时报出其作为互换多头和空头所愿意支付和接受的价格，被称为互换交易商，或称互换银行（Swap Bank）。做市商为互换市场提供了流动性，成为其发展的重要推动力量。 二、互换市场的标准化 OTC产品的重要特征之一就是产品的非标准化