风险投资讲座！.ppt

七 中国风险投资的资本来源及特点 风险投资的资本来源 政府财政拨款 国内企业投资 金融机构投资 外资风险投资基金 其它投资者 1994-2004年我国风险投资资本结构趋势 （％） 类型 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 政府资本 58.7 56.5 55.7 48.9 49.1 45.7 34.6 34.3 35 17 15 国内企业资本 4.7 8.2 9.4 8.9 16.2 24.1 35.6 37 35 57 52 外资资本 36.2 34.9 34.4 29.9 23.6 22 23 21.9 23 17 21 金融机构资本 0.4 0.4 0.5 11.7 10.2 6.4 4.3 4.1 4 6 7 其它资本 0 0 0 0.6 0.9 1.8 2.5 2.7 3 3 6 中国风险投资资本来源的特点 风险投资以政府主导型为主，基本来源仍然是财政拨款和银行贷款 大型企业集团和民营企业正成为风险投资市场的主流 外资企业资本供给不断放大，主导中国的风险投资业 资本市场巨额资本仍旧无法突破体制性障碍 八 中国风险投资业发展的特点 1 资本的总量、增量，机构的数量和增量发展势头良好 2 风险投资机构的发展和风险投资资本的来源逐渐多样化 3 风险投资机构的分布与科技、经济发达程度的关系密切 4 主要集中投资于少数几个重点行业，投资取向具有很强的高技术性质 5 重点投资阶段为起步阶段、成长阶段、扩张阶段 3 机构分布与科技、经济发达程度关系密切 风险投资业务地域分布不均匀，主要集中在北京、上海、深圳和经济较为发达的地区 2003年，全国新增管理资本比重 北京 21% 深圳 17% 上海 5% 华东地区 13% 同年，新增投资额比重中，北京、上海、深圳三地总计占总额的52%以上 地区分布上逐步形成北京中关村、上海张江高科技园区和深圳高新技术开发区“三大创业高地” 东部地区集中了80％的风险投资 分布格局原因 与各地的技术、经济的发展水平和政策环境密切相关 跟地方政府对风险投资、科技发展的重视程度有关 4 投资集中于少数几个高技术重点行业 五个行业 软件、一般IT行业、医药保健、新材料、制造业 五个行业集中了2002年全部风险投资案件的50.8％ 86％的风险投资案例属于高新技术产业，传统产业仅占14％ 风险投资介入传统制造业，极大地提高了产品的技术含量和附加价值 网络行业投资比重很小，风险投资发展正走向成熟 5 重点投资阶段为起步、成长、扩张阶段 2002年风险投资投资阶段分布：投资案例数 九 中国风险投资发展面临的问题 （一）缺乏与风险投资相配套的法律、法规环境 （二）专业风险投资人才缺乏 （三）资本市场不发达，运作效率不高，退出渠道不 畅通 （四）资本的来源渠道单一，外资资本增长缓慢 （五）风险投资运作机制不健全 （六） 缺乏相应中介机构服务 谢谢，欢迎交流讨论！ 报酬激励机制 报酬机制在协调风险投资家和有限合伙人之间的利益关系中，起着关键作用 有限合伙制风险投资机构中，投资者作为有限合伙人出资99％，以其出资额为限承担有限责任，风险投资家作为普通合伙人投入融资总额的1％作为个人资本，并对风险投资基金的债务承担无限责任 这一机制有效遏制了普通合伙人借助内部人控制转嫁投资风险和损害投资者的利益的可能，投资者的利益得到制度上的保障 风险投资家的报酬，包括了固定报酬和激励性报酬两部分 固定报酬可按照风险投资资金总额的2％－3％收取管理费，这种方式称为“东海岸交易”方式； 也可以按“西海岸交易”方式，即按已投资的资金的一定百分比收取 普通合伙人在承担无限责任和高风险的同时，可以参与基金的利润分配 普通合伙人一般可以得到20％左右的利润分配 与业绩相联系的报酬机制，极大地激励了风险投资家最大化地追求有限合伙人的最大利益 信誉机制 信誉机制是激励约束机制的基础 有限合伙制风险投资契约可以有效解决对风险投资家的筛选问题 有限合伙风险投资基金采用封闭式基金的形式，使基金的生命期固定、有限，通常据投资周期而定，一般为7－10年，风险投资家不能永远持有基金 投资者有权在将来不再投资于由同一风险投资家管理的基金 风险投资家为了继续募集新基金，必须不断提高自己信誉 固定期限的基金中信誉成为一种激励约束机制 控制权机制 控制权机制实际上是一种约束机制 （1 ）报酬机制本身又是一种约束机制 报酬机制中，20％的利润分配是一种期权收入，其取得只有在投资价值超过初始投资额时才能成为现实，是一