3第三章 基本分析讲解.ppt

集美大学工商管理学院 李淑钗 * 盈利能力分析（3） （4）净资产收益率 =主营业务净利率×总资产周转率×权益倍数 主营业务收入 ＝ 净利润 主营业务收入 × 资产平均余额 × 资产平均余额 股东权益平均余额 该比率是从所有者的角度考察企业的盈利能力，比率越大，则所有者投入资金的盈利能力越强。如果债务的利率低于资产收益率，则净资产收益率高于资产净利率。 集美大学工商管理学院 李淑钗 * 投资收益分析（1） （1）每股收益 每股收益＝ 净利润 发行在外的年末普通股股数 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。分析时应与同行业其他公司进行比较，或与公司的历史数据进行比较，以了解公司的盈利能力变化。 使用每股收益分析投资收益时要注意： （1）每股收益不反映股票所含有的风险 （2）不同股票的每一股在经济上不等量，他们所含有的净资产和市价不同，即获取每股收益的投入量不同，限制了公司间每股收益的比较。 （3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。 集美大学工商管理学院 李淑钗 * 投资收益分析（2） （2）市盈率（或本益比） 市盈率＝ 每股市价 每股收益 市盈率是衡量公司盈利能力的重要指标。该比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大，公众对该股票的评价越高。在市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险越低，反之则风险越大。 使用市盈率应注意以下问题： （1）该指标不能用于不同行业公司的比较 （2）在每股收益很小或亏损时，由于市价不至于降为零，公司的市盈率很高，此情况下的市盈率不能说明任何问题。 （3）市盈率的高低受市价影响，而影响市价的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期趋势很重要。 集美大学工商管理学院 李淑钗 * 投资收益分析（3） （3）每股净资产（或每股帐面价值或每股权益） 每股帐面价值＝ 股东权益总额－优先股权益 发行在外的年末普通股股数 该指标反映在外的每股普通股所代表的净资产成本。在投资分析时，只能有限地使用该指标，因其是用历史成本计量的，该指标在理论上提供了股票的最低价值。 （4）市净率 市净率表明以每股净资产的若干倍在流通转让，评价股价相对于每股净资产而言是否被高估。市净率越小，说明股票的投资价值越高，股价支撑越有保证，反之则投资价值越低。 集美大学工商管理学院 李淑钗 * 财务分析中应注意的问题 （1）财务报表数据的准确性、真实性与可靠性 ①报表数据未按通货膨胀或物价水平调整； ?非流动资产的余额是按历史成本减折旧或摊销计算的； ?许多项目从理论上看是资本支出，但却作为当期费用处理； ?有些数据是估计的，如无形资产的摊销，这种估计未必正确； ?非常的或偶然事项可能歪曲本期的净收益。 （2）财务分析结果的预测性调整 公司的经营环境和经营条件发生改变，使得历史数据无可比性 （3）公司增资行为对财务结构的影响 公司的增资行为将改变财务结构，使得一些历史数据无可比性 （4）阅读财务报表附注 应特别关注：重要会计政策变动、关联交易和分析性附表。 公司重大事项分析（3） 一、公司的资产重组 （一）资产重组方式 1、扩张型公司重组 （1）购买资产：购买房地产、债权、业务部门、商标等有形或无形资产；其特点是不必承担与该部分资产相关的债务和义务 （2）收购公司：收购目标公司的全部股权或大部分股权，即获取控制权，进而获取公司的核心能力，多元化经营扩张常采用 （3）收购股份：获取参股地位，常为试探性多元化经营的开始和策略性投资，或是为了强化上、下游企业之间的协作关联； （4）合资或联营组建子公司：获取特定能力或资源以获取共同的竞争优势；三种选择：内部开发、收购以及合资。 （5）公司合并：实现战略伙伴的一体化，减少同业竞争，扩大市场份额。两种方式：吸收合并和新设合并 集美大学工商管理学院 李淑钗 * 集美大学工商管理学院 李淑钗 * 公司重大事项分析（4） 2、调整型公司重组 （1）股权置换：引入战略投资者或合作伙伴，结果是控股股东和战略伙伴之间的交叉持股，以建立利益关联。 （2）股权－资产置换：原有股东出让部分股权以换取其他公司的优质资产，或采用增发新股的方式，如宝钢股份。 （3）资产置换：为了使资产处于最佳配置状态获取最大收益，或出于其他目的而对资产进行交换。 （4）资产出售或剥离：出售或剥离部门、生产线或子公司等。 （5）公司的分立：将资产与负债转移给新建立的公司，母公司以子公司的股权向原股东回购股份，子公司由原股东控股。 （6）资产配负债剥离：将公司资产配上等额的负债，一并剥离出公司母体，接受主体一般为控股母公司，实质为以承担债务为支付手段的收购行为。 集美大学工商管理学院 李淑钗 * 公司重大事项分析（5） 3、控制权变更型公司重组 （1）股权的无偿划拨：实