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投资决策分析20——公司战略与净现值分析——项目分析决策方法——案例分析一、公司战略与净现值分析公司创造正NPV的战略引入新产品：苹果公司推出第一台个人电脑开发核心技术：本田公司开发小型发动机设置进入壁垒：Qualcomm公司拥有CDMA无线通信的专利革新现有产品：克莱斯勒公司推出微型货车创造产品差异化：可口可乐公司的广告：“这才是可乐！”变革组织结构：摩托罗拉公司的即时零存货管理开发新技术：亚虎公司开创互联网横幅广告1一、公司战略与净现值分析股票市场与公司战略股票市场与资本预算之间存在必然的联系如果公司投资一个正净现值的项目，公司的股票价格就会上涨有时，股票市场也为新项目的净现值提供了信息ATT公司曾多次试图进入计算机制造行业2一、公司战略与净现值分析案例分析3　AATT公司多次试图进入计算机制造行业。1990年12月6日以每股90美元或相当于61.2亿美元的现金收购了NCR公司全部股份。从1990.12.4~1990.12.11　ATT公司股票从30.375美元下跌到29.50美元，五个月后当两个公司达成协议时，ATT公司股票再度下滑。　B另一方面，1992年11月5日ATT宣布正在洽谈购买1/3McCaw集成电路通信公司的股票以获得控制权，ATT股价从每股42.75涨至44.375。2年后，联邦通信委员会批准完全收购，ATT股价以55美元高价收盘。　C2000年，ATT宣布将公司6拆分为三个公司，分别负责无线、宽带和商业服务行业，其股票价格下跌超过60%，2000年末，公司宣布将股利下调60%,其股票价格反而上涨了。为什么股票价格会如此涨跌呢？分析A　从股票市场的反应来看，ATT公司兼并NCR的投资是错误的决定。原因在于，计算机制造业属于制造业，而电信业则属于服务业和软件业，两者的核心竞争力截然不同。即使ATT公司有充足的理由收购NCR，然而付出的成本却可能太大，股票市场的消极反应表明，ATT公司的股东认为NCR的价值不足以抵补其购买成本，所以，在1995.9.20ATT公司宣布剥离NCR时，其股价上涨了11%.B股市的的积极反应表明，ATT公司的股东相信收购McCaw公司是一项能带来正NPV的投资决策，ATT公司可以充分利用McCaw公司的集成电路电话系统，绕过地方电话公司以实现远距离通话，从而免去了支付给地方电话公司的进入费用。C股票市场对ATT是否有能力执行该项长期战略表示怀疑4中石油发现罕见大油田的投资价值评估赵剑飞徐可/文《财经》网络版[2007-03-30]5重大利好消息3月19日，中石油（香港交易所代码：0857）副董事长兼总裁蒋洁敏公布了公司2006年的业绩：营收增长24.8％，但利润仅增长6.6％。这与不少分析师此前的预料相近。事实上，受累于成本的大幅上升，中石油以往的高增长神话已难以继续。公布业绩的同时，蒋洁敏宣布了一个利好消息：中石油可能在渤海湾发现了近10年来的最大油田。他还透露，四川龙岗地区有可能发现建国以来最大的天然气井，日产100万立方米，“这个发现有里程碑式的意义。”6新发现仍难支撑股价新油田的发现并未改变投资机构对中石油的估值。3月20日，中石油刚刚发布业绩之后，雷曼兄弟曾将中石油的目标价由10.45港元下调至10.20港元。3月29日，受新发现油气田的刺激，该公司对中石油评级由Equalweight（持股）调为Overweight（买入），但并没有调整中石油10.20港元的目标价。7新发现仍难支撑股价（续）瑞信在3月29日的一份研究报告中继续维持对中石油“跑输大市（underperform）”的评级。报告称，新发现是正面的，但是还不足以改变瑞信对中石油未来20年储量更替率（reservereplacement）的假设。8投资价值评估香港一美国投资公司的分析师表示，中石油的新发现没有提供确切数字，在中石油更详细披露新发现的规模、地质情况之前，很难对股价影响进行估计。　“钻口油井找到石油不是大事，但接下来需要开展评估，确定储量和质量，以及运输问题等等。新发现将会对股价带来正面影响，但是还需全面考虑。”这位分析师称。他同时表示，目前媒体报道中对新油田有许多种说法，但没有一个是正式来自中石油或相关公司，很难说这些数字的可靠程度。“如果按照蒋洁敏的说法，现在还处于试验生产阶段，那么很难得出媒体上说的那些数字。我对于报道中提到的数字表示怀疑。其中有些数字与2005年冀东首次宣布发现时的数字相似，已经被考虑到中石油的储量之中。”这位分析师说。9二、项目决策分析方法--决策树在项目决策分析中，有一系列的决策需要做出，此时运用决策树分析方法。我们可以将每期的备选方案和每种方案的结果用图的形式表示出来10决策树的例子11不学金融学金融空心圈表示决策点实心圈表示信息接受点，比如考试成绩由圈引出的线表示备选方