财务管理学第一章课件.ppt

资本市场有效假设 最早由法马（Fama）提出的； 他将市场效率分为：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。 有效的资本市场上，证券价格能迅速、全面地反映所有有关价格的信息，证券价格就是其价值的最好反映，此时股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。 股东财富最大化的主要观点： 股东财富的表现形式是在未来获得更多的净现金流量； 股票价格是股东未来所获现金股利和出售股票所获销售收入的现值； 股票价格一方面取决于企业未来获取现金能量的能力，另一方面也取决于现金流入的时间和风险。 股东财富最大化目标的优点： 股东财富最大化考虑了现金流量的时间价值和风险因素。因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。 股东财富最大化在一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行为。因为不仅仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。 股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。 是判断企业财务决策是否正确的标准。因为股票的市场价格是企业投资、融资和资产管理决策效率的反映。（这点可以通过投资工具模型来分析） 金融市场对公司财务活动的影响: 为公司筹资和投资提供场所 公司可通过金融市场实现长短期资金互相转化。 金融市场为企业理财提供相关信息。 金融市场的构成： 主体 银行和非银行金融机构，包括保险公司、信托投资公司、证券公司、财务公司、租赁公司； 客体 金融市场交易的对象，如股票、债券、商业票据等； 金融工具 货币市场证券：商业本票、银行承兑汇票、国库券、银行同业拆借、短期债券 资本市场证券：股票、长期公司债券、国债、衍生金融工具 利息率及其测算 利息率概念：利息率简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，即资金的增值量同投入资金的价值之比。 利率的构成： 纯利率（K0） 通货膨胀补偿（IP） 风险报酬 违约风险报酬（DP）：指借款人无法按时支付利息或偿还本金 流动性风险报酬（LP）：指某项资产迅速转化为现金的可能性 期限风险报酬（MP）：负债到期日越长，债权人承受的不确定因素越多 纯利率 纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。 影响纯利率的基本因素：资金供求 纯利率随资金供求关系不断变化 精确计算非常困难 实际工作中，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券的利率来代表纯利率。 通货膨胀补偿 资金的供应者在通货膨胀的情况下，必然要求提高利率水平以补偿其购买力损失，所以，无风险证券的利率，除纯利率之外还应加上通货膨胀补偿。 如政府发行的短期无风险证券（国库券）的利率：短期无风险利率=纯利率+通货膨胀补偿，即ＲＦ＝Ｋ０＋ＩＰ 金融市场的分类与特点 分类依据 分类 特点 按期限划分 短期金融市场（货币市场） 交易期限短；交易目的是满足短期资金周转的需要；所交易的金融工具具有较强的货币性 长期金融市场（资本市场） 交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要；收益性较高而流动性差；资金借贷量大；价格变动幅度大。 按证券交易的方式和次数分 初级市场（发行市场或一级市场） 新发证券的市场，这类市场使预先存在的资产交易成为可能；可以理解为“新货市场” 次级市场（二级市场或流通市场） 是现有金融资产的交易所；可以理解为“旧货市场”。 按金融工具的属性分 基础性金融市场 以基础性金融工具为交易对象（如商业票据、股票、债券交易市场）。 金融衍生品市场 以金融衍生产品为交易对象。（如期货、期权、远期等）。 K= K0+ IP+（ DP + LP + MP ） K= K0+ IP+（ DP + LP + MP ） ＝ＲＦ＋Ｒ风险 以后教学中经常提到的公式： * 主讲：潘林芝（sxy57@zjnu.cn） 参考书目 1.王化成《企业财务学》《财务管理理论探索》 2. 沈艺峰《资本结构理论史》 3.赵德武《财务管理》 4.复元略《企业资本结构优化理论研究》 5.王庆成《财务管理理论探索》 6. 《华东经济管理》、《会计研究 》、《财经研究》、《财经问题研究 》《审计研究 》、《当代财经》、《财经理论与实践》《财贸研究》、《财会月刊》《财会通讯》等有关杂志 第一章 总论 概念 目标 组织形式与财务经理 环境 一、 财务管理的概念 （一）财务活动(资金运动) 定义：以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。包括四个方面 财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。 财务活动四个方面 资金营运活动：经营活动-即供产销活动的资金运动 投资活动：广义-资金投入使用狭义-仅指对外投资 分配活动：广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派。狭义-对利润进行分配 筹资活动： 资金运动的起点 确定筹资的规模 确定资本结构 财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。 一 、财务管理的概念 （二