第七章 货币需求解析.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * ＝ f (Y,W;rm ,rb ,re,1/P·dp/dt;U) M——个人财富持有者持有的货币量，即名义货币需求量； 　　P——一般物价水平； 　 M/P——个人财富持有者持有的货币所能支配的实物量，即实际的货币需要量； 2.货币学派的货币需求函数 　　 Y——恒久收入（预期的长期平均收入）； 　　 W——物质财富占总财富的比率； 　　 rm——预期的货币名义收益率； 　　 rb——固定收益的债券收益率； 　　 re——非固定收益证券（股票）的收益率； 　　　1/P·dp/dt——预期的物价变动率，即实物资产的名义报酬率； 　　　U——综合变量。 （1）Y与货币需求正相关。 （2）W与货币需求负相关。 （3）rm说明货币主义考察货币的口径已大于过去各学派对货币考察的口径。 （4） rm 、rb和re说明人们可以持有多种货币形式，其机会成本由相对于货币的各种资产的预期报酬率来表示。 （5）1/P·dp/dt属于机会成本变量，与货币需求负相关。 （6）U指收入以外的影响货币需求的其他因素，与货币需求关系不确定。 3.各变量与货币需求的关系 4. 结论与政策主张 弗里德曼认为，w、U在一定时期内相对稳定，通货膨胀只有在较高且持续时间较长时影响货币需求。故上述三个因素可以从公式中略去；各种资产的收益率可用r概括，这样函数式可简化为： M/P=f(Y,r) 弗里德曼对美国1892-1960年资料进行统计测量，认为M/P的收入弹性为1.394，利率弹性为-0.155，表明M/P对利率变化的敏感性较低，而恒久收入Y波动幅度较小，所以，货币需求是相对稳定的。 单一规则的政策主张：由于V=Y/M,既然Y和M都是稳定的，因而V也是稳定的。货币对经济的影响主要来自供给。为保持物价和经济稳定，政府应尽量减少对经济生活的干预，政府唯一需要采取的政策是将货币供给增长率长期固定在同预计的经济增长率一致的水平上。 5.凯恩斯货币与弗里德曼货币需求函数的区别（1）二者强调的重点不同。凯恩斯主义重视利率的主导作用，认为利率的变动直接影响就业和国民收入的变动，最终必然影响货币需求量；而弗里德曼则强调恒常收入对货币需求量的重要影响，认为利率对货币需求量的影响微不足道。（2）由于上述分歧，导致二者在货币政策传导变量选择上的分歧。凯恩斯主义认为应该是利率，弗里德曼则坚持是货币供应量。（3）凯恩斯主义认为货币需求量受未来利率不确定性的影响，因而不稳定，货币政策应该“相机行事”；而弗里德曼认为，货币需求量是稳定的，可预测的，认为“单一规则”可行。 第三节 货币需要量的测算 一、权变法和规则法 二、货币需要量确定方法 一、权变法和规则法 1. 权变法—依据经济周期波动确定货币需要量的方法 代表人物：英国经济学家凯恩斯。 理论依据：国民经济具有内在的不稳定性，这种不稳定主要来自实质性因素的干扰，而与货币基本无关，而且一旦经济出现失衡，要想恢复则需要较长的时间。因此，为了要保持国民经济的稳定发展，必须对经济运行进行国家干预，同时使用财政政策与货币政策。 ●主要措施： ?在财政政策上，搞“补偿性财政”（即政府以繁荣年份的财政盈余补偿萧条年份的财政赤字，财政收支平衡以年度为目标变从整个经济周期来考察）。 在萧条时期搞赤字预算，扩大政府开支，以刺激总需求，推动经济回升；在繁荣时期则搞盈余预算，削减政府开支，以抑制总需求，遏制经济的过度膨胀。 ?在货币政策上，采取“相机抉择”的办法，即在经济萧条、失业率上升时期，采取宽松的货币政策；而在经济过热、通货膨胀时，就采取紧缩的货币政策。这种依经济周期变动而确定货币供应量的方法被称为“权变法”，即两利相权择其重，两害相衡择其轻。 运用情况： 以权变法确定最适货币量的做法，对走出20世纪30年代的大危机并促使经济增长起到了很好的作用，但带来的是持续的高通货膨胀，并在70年代出现了“滞胀”局面。于是凯恩斯主义的货币政策备受责难。在此之时，以反凯恩斯主义政策面目出现的货币主义的“规则法”开始受到各国的青睐和重视。 代表人物：米尔顿·弗里德曼。 理论依据：在所有经济变量中，货币最重要。 具体思路：国民经济具有内在的稳定性，经济波动主要来自货币部门而非实际部门；经济运行过程中存在有许多不定因素，使政府相机抉择左右为难，加上国家货币政策所追求的目标大都是多重的，同一货币政策很难实现两个以上目标。 主要做法： 确定“单一规则”。所谓“单一规则”有两方面的含义：其一是货币政策只应以货币供给量为直接控制目标；其二是货币管理当局只有按照一个固定的增长比