第四章项目经济评价指标讲解.pptVIP

第四章 经济效益评价的基本方法 * 笛卡尔符号法则： 若方程系数序列｛a0，a1，a2，?，an｝的正负号变化次数为 p ，则方程正根个数等于 p 或比 p 少一个正偶数； 当 p＝０时，方程无正根； 当 p＝１时，方程有且仅有一个单正根。即项目净现金流量序列(CI-CO)t 的正负号仅变一次，内部收益率方程肯定有唯一解； 当 p１时，内部收益率方程可能有多解。 第四章 经济效益评价的基本方法 * 例如（p＞1的情况） 某项目净现金流量的正负号变化了3次（有3个正值解），如下表所示。经计算，得到使该项目净现值为零的3个折现率：20%，50%，100%。 NPV i 净现值曲线简图 第四章 经济效益评价的基本方法 * 常规项目：净现金流量序列的符号只有一次由负向正的变化 （p=1） 非常规项目：净现金流量序列的符号有多次变化（p1） 非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要对这些根进行检验。 结论：如果非常规项目内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。 第四章 经济效益评价的基本方法 * 1.优点 反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。 完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。 2.缺点 内部收益率最大的准则不总是成立 可能存在多个解或无解的情况 四、外部收益率 1、假定项目所有投资按某个折现率折算的终值恰好可用方案每年的净收益按基准折现率折算的终值来抵偿时，这个折现率称为外部收益（ERR）。 * 2、外部收益率的经济含义 把一笔资金 Ｋ0 投资于某一方案，在经济上无异于将这笔资金存入一个年利率为 ＥＲＲ 且以复利计算的银行中所获得的价值。 3、判断准则 ERR越大，说明方案投资的经济越好。用于单方案评价时， ERR≥ic，方案可接受。 * 第四章 经济效益评价的基本方法 * 第四章 经济效益评价的基本方法 * 投资前期评价又称为事前评价，属于预测性和探索性评价，若投资项目的经济效益不佳，可另选新项目。投资期评价又称为事中评价，属于“进行中”评价，在此期间若发现问题，可采用改进措施，或暂时终止，以保证预期投资效益的实现。投资运行期评价也称为事后评价，是在项目投产后，将设计能力与实际生产能力、预计经济效益与实际达到的经济效益相比较，考察投资项目是否符合投资目标及设计要求。 * 项目全部投入资金所需要的时间。静态投资回收期一般应自项目建设开始年算起，但也 可以自项目投产年开始算起。若自项目投产年开始算起，应予注明。 * 一般情况下，项目每年的净收益不尽相同，这时投资回收期不宜采用直接计算法，可采用累计计算法 * * 项目决策者面临着未来不确定性因素的干扰，这种不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因为离现实愈远，人们所能确知的东西就越少。为了减少这种风险，投资回收期越短越好。投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。 由于静态投资回收期指标具有上述优点，因此人们容易接受和乐于使用这种评价方法。但是，静态投资回收期指标只能作为一种辅助指标，而不能单独使用。其原因是： * 6-1+[-118.5]/141.1=5.84 * 还款的资金——利润、折旧、其他收益 * 依据分析评价的层次，在经济评价中，净现值分为财务评价的财务净现值（用 ＦＮＰＶ 表示）和国民经济（效益费用）评价的经济净现值（用 ＥＮＰＶ 表示）。 * 2也就是说，该方案的投资收益率高于基准收益率水平，这正是净现值的经济含义。 * * * 以上只是对单一方案而言； 多方案比选，内部收益率最大准则不一定成立。 * NPV(i=12%)=104.48 NPV(i=17%)=-2.18 16.88% 项目寿命周期内未回收投资的盈利率 * 在项目的整个寿命期内，按利率 i=IRR 计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。换句话说，项目在寿命期内，始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，其“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。 内部收益率是项目在寿命期内，尚未回收的投资余额的盈利率。其大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关。 * 技术方案投资经济评价指标的选择，应根据技术方案的具体情况、评价的主要目标、指标的用途和决策者最为关心的问题进行。由于技术方案投资的经济效益是一个综合概念，必须从不同的角度去衡量才能清晰、全面。因此，做技术方案经济评价，应尽量考虑一个适当的评价指标体系，避免用某一两个指标来判断方案投资的